業績簡評
2024年5月22日，公司披露2024年一季度業績公告，2024Q1實現收入294億元，同比增長16.6%， Non-IFRS淨利潤43.9億元，同比增長10347.6%。
經營分析
即將開啓160 億港元回購計劃，繼續加強股東回報。公司宣佈在現有股份回購計劃到期後，開啓新股份回購計劃，公司可於未來36個月內購回價值不超過160 億港元的B 類普通股。截至5 月22日，公司已根據現有股份購回計劃回購共30.9億港元公司股份。
成本費用持續優化帶動公司利潤率提升。2024Q1 公司毛利率達到54.8%，同比+8.37pct，環比+1.71pct。費用端：銷售費用94 億元，銷售費用率31.9%，同比-2.68pct，環比+0.59pct；研發費用28億元，研發費用率9.7%，同比-1.91pct，環比-0.46pct；管理費用4.6億元，管理費用率1.6%，同比-2.07pct，環比-0.74pct。
用戶增長ROI 提升，用戶活躍穩健增長。2024Q1，快手DAU 達到3.94 億，同比增長5.2%，MAU 達到6.97 億，同比增長6.6%，用戶總使用時長同比增長8.6%。公司通過優化用戶增長的渠道結構，結合算法對新增用戶留存率進行預測帶動用戶增長ROI提升。
線上營銷：AI 賦能廣告業務提效，多行業復甦促增長。2024Q1公司線上營銷收入167億元，同比增長27.4%，智能營銷解決方案的應用推動活躍營銷客戶數同比提升近90%。內循環廣告：GMV穩健增長提供增長基石，投放產品功能升級提升客戶投放效果及意願；外循環廣告：收入保持強勁同比增長，傳媒資訊、遊戲和教育行業增長亮眼。2024Q端均日均付費消耗同比增長超4倍，IAA遊戲鏈路跑通帶動遊戲消耗增長，教育行業營銷消耗取得接近翻倍增長。
電商：泛貨架電商增長強勁。2024Q1 公司電商 GMV 達到2881 億元，同比增長28.2%。月付費用戶達到1.26億，同比增長22.4%，月動銷商家數同比增長約70%。泛貨架電商強勁增長，佔GMV比例約25%，短視頻GMV同比增長近100%。
直播: 生態治理持續進行，爲可持續發展打下基礎。2024Q1公司直播業務收入86億元，同比下滑8%。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2024/2025/2026 年公司NON-IFRS 淨利潤分別爲175/256/321億元，當前股價對應2024/2025/2026年NON-IFRS PE分別爲13.1/9/7.16X，維持“買入”評級。
風險提示
廣告恢復不及預期風險；消費疲軟導致電商GMV 增長不及預期風險；用戶增長不及預期風險。