全年業績穩步改善：全年收入130.7 億元，同比增長6.2%，受益於原材料降價，毛利率同比略升至32.1%，股東淨利潤24.9 億元，同比增長10%，下半年收入和利潤端同環比均有增長，維持全年合計股息每股0.66 港元，同比提升20%，淨現金67 億元，保持充裕。
全面推行五代機，銷售趨勢見好：受益於2023H2 國內家電和日用品等客戶需求復甦，以及五代機和性價比機型的推廣，主力機型Mars訂單和銷售收入逆勢反彈，全年實現銷售收入和銷量79.8 億元及34500 臺，分別同比增長9.5%和15.6%，終止了連續三個業績期的下跌；受益車端用戶需求旺盛趨勢延續，Jupiter 機型銷售收入和銷量分別同比增長14.5%及15.4%；長飛亞電動機型全年需求仍疲軟，收入和銷量分別同比下降16.1%及19.7%，但2023H2 收入和銷量增速已經環比轉正。公司五代機憑藉領先的節能和智能化優勢，實現了訂單快速放量，同時通過對不同細分應用市場的設計迭代，拓寬了多行業多層次的客戶需求源。
有望持續受益國內外需求共振：2023 年實現海外銷售51.5 億元，同比提升17.3%，銷售佔比提升1.7ppts 至39.4%，重點市場中歐洲實現銷售和佔比的明顯提升，北美企穩，東南亞同比下降。我們認爲基於全球產業鏈結構調整，海外地區的設備採購需求有望保持平穩增長，公司在印度、墨西哥、土耳其等高增市場已有佈局，有望實現份額的持續提升；國內收入同比持平，但國內擴大內需大方針持續，大規模設備更新和消費品以舊換新政策有望刺激公司下游主要的家電、汽車和民用品製造行業客戶實現“銷售增長/設備投資加碼”的良性循環，今年有望實現增速恢復。
上調目標價至30 港元，買入評級：近期訂單持續保持中高雙位數同比增速，Mars 和Jupiter 機型有望銷售增速仍有望維持，長飛亞電動機型銷售增速有望受益於中高端3C 企業客戶需求復甦而持續改善。我們看好公司在產品力、供應鏈以及全球化渠道佈局優勢對其銷量和利潤率的持續正面貢獻，以及海外多點佈局利於平滑區域經濟風險和業績波動，考慮到國內競爭以及性價比機型放量因素的均價影響，我們調整公司2024-2026 年收入和利潤預測爲收入153/171/188億元，淨利潤30/34/38 億元，上調未來十二個月目標價至30 港元，對應2024-2026 年14/13/11 倍預測市盈率，買入評級。
風險提示：全球製造業需求恢復不達預期