金吾財訊 | 民生證券發研報，北京時間2024年5月20日，理想汽車(02015)發佈2024Q1業績：2024Q1實現單季營收 256.3億元，同環比分別爲+36.4%/-38.6%。2024Q1銷量約爲8.0萬輛，同環比分別爲+52.9%/-39.4%；2024Q1汽車業務毛利率爲19.3%，同環比分別爲-0.4pts/-3.4pts。2024Q1non-GAAP歸母淨利潤爲12.8億元，同比-9.4%。
該行續指，據理想2024Q1公開業績會披露，理想BEV產品上市時間將推遲至 2025H1；主要原因爲1)在產品上市前建設更加完善的補能網絡，2)升級和增加有更多展位的綜合店和商場店。我們認爲，理想調整純電策略充分反應公司對於當下商業環境存在深度思考，延遲上市將爲公司提供時間對純電車型的產品和營銷思路進行優化，更有利於長期維度的成功。該行看好理想2025年純電車型驅動公司重回高增趨勢。
該行看好理想憑藉敏銳的用戶洞察力和高效組織架構所帶來的產品定義能力持續挖掘需求，通過產品形態的創新將增程式的成功復現在純電產品中。隨着銷量的提升，規模效應將持續攤薄各項費用率。考慮公司近期經營節奏，調整盈利預測，預計公司 2024-2026年收入分別爲1,602.1/2,099.2/2636.3億元，歸母淨利潤爲 85.2/159.9/213.8億元，對應2024年5月21日收盤價80.65港元/股(港元對人民幣匯率1:0.92)，PE分別爲18/10/7倍，維持“推薦”評級。