金吾财讯 | 民生证券发研报，北京时间2024年5月20日，理想汽车(02015)发布2024Q1财报：2024Q1实现单季营收 256.3亿元，同环比分别为+36.4%/-38.6%。2024Q1销量约为8.0万辆，同环比分别为+52.9%/-39.4%；2024Q1汽车业务毛利率为19.3%，同环比分别为-0.4pts/-3.4pts。2024Q1non-GAAP归母净利润为12.8亿元，同比-9.4%。

该行续指，据理想2024Q1公开业绩会披露，理想BEV产品上市时间将推迟至 2025H1；主要原因为1)在产品上市前建设更加完善的补能网络，2)升级和增加有更多展位的综合店和商场店。我们认为，理想调整纯电策略充分反应公司对于当下商业环境存在深度思考，延迟上市将为公司提供时间对纯电车型的产品和营销思路进行优化，更有利于长期维度的成功。该行看好理想2025年纯电车型驱动公司重回高增趋势。

该行看好理想凭借敏锐的用户洞察力和高效组织架构所带来的产品定义能力持续挖掘需求，通过产品形态的创新将增程式的成功复现在纯电产品中。随着销量的提升，规模效应将持续摊薄各项费用率。考虑公司近期经营节奏，调整盈利预测，预计公司 2024-2026年收入分别为1,602.1/2,099.2/2636.3亿元，归母净利润为 85.2/159.9/213.8亿元，对应2024年5月21日收盘价80.65港元/股(港元对人民币汇率1:0.92)，PE分别为18/10/7倍，维持“推荐”评级。