事件：5 月21 日，公司發佈高管增持公告。公司董事、副總經理石曉光先生以77.91 元均價增持公司股份2.10 萬股，佔公司總股本的0.0317%，成交金額163.61 萬元。增持前，石曉光先生直接持有公司股份441.84 萬股，佔公司總股本的6.6665%。在此前2023 年底，公司董秘已增持3800 股。
本次增持彰顯了高管對公司價值的認可以及未來發展的信心。
股權激勵影響費用計提，降本增效下盈利有望逐季改善。2024Q1 公司銷售毛利率38.04%，銷售淨利率10.00%，公司股份支付、海外開拓費用以及研發投入增加導致短期費用率提升，盈利承壓。一方面，公司加強成本管理，積極推進自動化改造，實施降本增效有力措施；另一方面，公司在手訂單飽滿，4、5 月份出貨快速提升，盈利能力有望逐季改善。
中高端市場佔據領先優勢，海外拓展未來可期。公司產品類型豐富，其中主導產品爲電力熔斷器，隨着新能源汽車800V 高壓快充滲透率提升，公司激勵熔斷器、智能熔斷器等中高端產品有望迎來快速放量；同時，新能源汽車對高安全、智能化產品需求迫切，公司積極佈局efuse 等產品資源投入，未來發展空間廣闊。海外方面，公司2023 年境外收入0.60 億元，同比+102.01%，2024 年公司泰國工廠將逐步調試完成實現量產，海外業務未來有望貢獻重要業績增量。
多元化產品相繼推出，積極開拓應用新領域。公司新推出的熔斷器防雷後備專用保護器已經形成了多系列、多規格，可應用於風電、光伏、儲能及充電樁等行業。公司新推出的貼片類產品，可應用於新能源汽車、新能源風光發電及儲能、通信及消費市場等，新產品有望在細分領域實現較大突破。
投資建議：我們預計公司24-26 年歸母淨利潤至2.00/3.70/4.80 億元，同比+70.8%/+85.3%/+29.6%，對應EPS 爲3.01/5.59/7.24 元，維持“增持”評級。
風險提示：下游需求不及預期；原材料價格大幅波動；行業競爭加劇