事件描述
公司發佈2024 年一季度報，24Q1 公司實現營業收入4.43 億元，同比增長15.08%，歸母淨利潤7563 萬元，同比增長2.96%，扣非淨利潤6851 萬元，同比增長4.9%。
事件評論
目前，全球變壓器需求進入景氣週期，公司營業收入增速達兩位數，預計主要由於下游變壓器需求景氣，非晶發貨量有所增加，公司產能利用率進一步提升。
毛利率方面，公司公司整體毛利率達30.25%，同比提升1.19pct，達到上市以來，一季度毛利率最高水平，預計主要系公司產能逐步提升，規模化效應顯現，同時公司研發帶動產品進一步降本增效。
費用率方面，公司三費率整體達10.81%，同比提升3.09pct，其中銷售費率達2.25%，同比下降0.09pct，管理費率達2.47%，同比增長0.46pct，研發費率達6.09%，同比提升2.72pct。研發費用是主要增長因素，表明公司立足研發，並且目前有不少新的材料和應用正在推進中。
現金流方面，24Q1 公司實現經營性淨現金流0.13 億元，表現良好。
公司覆蓋非晶合金、納米晶合金、磁性粉末等多種先進材料的研發、生產和銷售，主要應用於電力、光伏、軌道交通、數據中心、家電、新能源汽車等多個景氣領域，新基建、新能源等新領域的快速發展，爲新材料產業提供了廣闊的市場空間，也對新材料質量性能、保障能力等提出了更高的要求，有着很高的技術壁壘。
依託強大的研發體系和團隊，公司目前已經掌握“新一代一級能效立體卷鐵心專用非晶合金”、“寬幅超薄鐵基納米晶帶材工程化技術開發及應用”、“高可靠、高性能非晶合金閉口立體卷鐵心配電變壓器”等多項達到國際和國內領先水平產品技術成果。
目前，公司已成爲行業內最大的非晶合金薄帶供應商，年設計產能達到9 萬噸。同時，公司持續開拓國際市場，非晶合金產品的境外銷量和規模快速增長，主要客戶分佈在印度、韓國、越南等國。
考慮變壓器高效節能趨勢下，非晶滲透率有望繼續提升，公司作爲全球非晶龍頭，能夠持續受益。預計24 年公司歸屬淨利3.83 億元，對應PE 估值約25.7 倍。維持“買入”評級。
風險提示
1、電網非晶變壓器招標量不及預期；
2、公司納米晶產品、磁材粉末產品市場開拓不及預期。