Blackwell平台實現全面投產，爲萬億參數級AIGC奠定了基礎。同時Spectrum-X的迭代，使得超大規模AI能夠進入以太網專用數據中心。
智通財經APP獲悉，國金證券發佈研報認爲，英偉達(NVDA.US)AI訓練和推理需求推動Hopper平台上量，同時AIGC從雲廠商向消費互聯網等更多類型拓展，創造多個數十億美元的垂直市場。Blackwell平台實現全面投產，爲萬億參數級AIGC奠定了基礎。同時Spectrum-X的迭代，使得超大規模AI能夠進入以太網專用數據中心。下游需求持續上行疊加新GPU平台順利投產，公司龍頭地位穩定，業績新爆發點已現，維持英偉達“買入”評級。
業績簡評：
2024年5月23日公司發佈2025財年第一季度業績：
1)FY1Q25經營情況：單季度營收260.4億美元，YoY+262%，QoQ+18%，指引爲240億美元(+-2%)，業績表現超預期。數據中心創歷史新高，營收達226億美元，YoY+427%，QoQ+23%。
2)FY2Q25業績指引：預計實現營收280億美元(上下浮動2%)，預計實現GAAP和Non-GAAP毛利率分別爲74.8%和75.5%(均上下浮動0.5%)，FY25全年毛利率約爲75%。
經營分析：
公司下一波業績釋放即將到來。AI訓練和推理需求推動Hopper平台上量，同時AIGC從雲廠商向消費互聯網等更多類型拓展，創造多個數十億美元的垂直市場。Blackwell平台實現全面投產，爲萬億參數級AIGC奠定了基礎。同時Spectrum-X的迭代，使得超大規模AI能夠進入以太網專用數據中心。下游需求持續上行疊加新GPU平台順利投產，公司龍頭地位穩定，業績新爆發點已現。
單季度經營情況拆分和分析如下：
1)收入端：數據中心收入226億美元，QoQ+23%，YoY+427%。遊戲收入26億美元，QoQ-8%，YoY+18%。專業可視化收入4.27億美元，QoQ-8%，YoY+45%。自動駕駛及機器人收入3.29億美元，QoQ+17%，YoY+11%。數據中心營收高增歸因於：1)用於大模型訓練與推理、推薦引擎以及AIGC的Hopper GPU出貨量持續增加;2)所有類型客戶需求都在增長，雲廠商持續擴大部署AI基礎設備，貢獻數據中心主要增長，營收佔比約40%。
2)毛利端：公司實現GAAP和Non-GAAP毛利率分別爲76%和76.7%，環比分別+2.0pct和1.7pct，高於此前指引區間。下季度毛利率指引小幅下滑到74.8%和75.5%(浮動0.5%)。毛利率提升主要歸因於成本端有所下滑，全年毛利率有望穩定在75%上下。
3)利潤端：公司實現GAAP淨利潤148.81億美元，QoQ+21%，YoY+628%。攤薄EPS爲5.98美元，QoQ+21%，Yo
我們預計公司24-26年淨利潤爲692.2/1039.0/1397.9億美元，對應EPS爲27.69/41.56/55.92美元，繼續維持“買入”評級。
Y+629%。爲提高投資人對公司股票的獲得性，公司宣佈將於6月7日盤後進行1拆10拆股計劃，同時將其季度現金股息提高150%，從普通股每股0.04美元增至每股0.10美元(對應拆股後0.01美元)。
盈利預測、估值和評級
我們預計公司24-26年淨利潤爲692.2/1039.0/1397.9億美元，對應EPS爲27.69/41.56/55.92美元，繼續維持“買入”評級。
風險提示
終端需求不如預期;AI發展不如預期;美國加大對華制裁力度。