摩根士丹利發表報告，下調對網易(NTES.US)美股投資評級，由「增持」降至「與大市同步」，ADR目標價由120美元降至100美元。該行下調對該股今年至2026年每股盈測介乎6%至12%，料今明兩年遊戲收入及純利按年升6%至7%。

該行指，已在4月把網易剔出首選股名單，基於見到多項風險出現。其中中國宏觀經濟疲弱，導致消費轉向性價比，如休閒及小遊戲，且潛在監管收緊或限制玩家支出及部分貨幣化舉措。網易為大型線上角色扮演遊戲市佔估計約五成，該類遊戲有最高的平均每用戶收入。但小遊戲市佔在中國正在增加，未來遊戲流水潛力或打折。

該行亦指，網易或面對未來投入資本回報下降問題，包括《逆水寒》手遊及《射鵰英雄傳》低價服飾、為《逆水寒》手遊及《蛋仔派對》提供100億元人民幣補貼，《夢幻西遊》端遊版調整變現模式。為應對騰訊《元夢之星》，網易去年第四季銷售及推廣成本急漲，情況可在《王者榮耀》新遊戲夏季推出時，與《永劫無間》手遊競爭時重演。《燕雲十六聲》手遊及端遊分開推出，亦影響市場對遊戲流水的預期。