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华帝股份(002035):产品渠道优化 盈利能力大幅提升

華帝股份(002035):產品渠道優化 盈利能力大幅提升

長江證券 ·  05/23

事件描述

公司披露年報和季報:2023 年公司實現營收62.33 億元,同比增長7.12%,歸母淨利潤4.47億元,同比+212.50%,扣非後歸母淨利潤4.12 億元,同比增長362.75%。其中,2023Q4 公司實現收入18.02 億元,同比增長15.54%,歸母淨利潤0.88 億元,同比增長163.64%,扣非歸母淨利潤0.66 億元,同比增長137.95%。同時2023 年公司每10 股派發現金股利3 元,合計派發現金紅利2.49 億。公司2024 Q1 實現營業收入13.81 億元,同比增長15.6%,實現歸母淨利潤1.24 億元,同比增長34.61%,實現扣非歸母淨利潤1.22 億元,同比增長50.73%。

事件評論

產品渠道兩手抓,整體營收實現優於行業增長。公司2023 年實現營收同比增長7.12%,整體增長快於行業水平,根據奧維雲網推總數據顯示,2023 年廚衛剛需品類(煙、竈、電熱、燃熱)零售量6987 萬臺,同比增長0.1%,零售額998 億元,同比增長6.5%。公司2023 年國內零售端業務(線上線下)均實現雙位數增長,分渠道看,2023 年,線上渠道實現營業收入21.89 億元,同比增長23.44%,營收佔比從30.48%增長至35.13%;線下渠道實現營業收入28.34 億元,同比增長10.94%,營收佔比從43.91%提升至45.47%;2023年工程渠道實現營業收入5.04 億元,同比下降19.87%,營收佔比從10.81%減少至8.09%;海外渠道實現營業收入6.32 億元,同比下降20.34%,營收佔比從13.63%減少至10.13%。在此基礎上,下沉渠道實現營業收入9.65 億元,同比增長58.6%,或主要得益於公司佈局下沉市場較早,核心門店覆蓋率穩步提升,新零售渠道近年來收入高速增長,下沉市場增量拉動明顯。在渠道佈局體系優化同時,公司積極推動產品創新和優化升級,報告期公司推出了華帝集成烹飪中心,主打“一米空間七合一,15 分鐘4 菜1湯”,同時推出華帝集成烹飪中心、蒸烤一體機、新一代分人浴燃氣熱水器、華帝炬焰竈、華帝快攏吸超薄煙機E6090HS、集成竈 PY55、巨能洗洗碗機B7 等新品,爲消費者帶來更多場景需求的選擇,持續滲透潛在消費市場。

產品結構升級,毛銷差大幅提升,扣非業績迎來高增長。公司2023 年毛利率達42.2%,同比提升2.66 個百分點,或主要與公司產品結構升級、低毛利率的工程和海外渠道佔比下降有關。2023 年公司銷售費用率同比提升0.39 個百分點,主要由廣告投入、銷售服務費以及差旅費等同步增加影響所致,管理費用率和研發費用率分別同比變動0.18 和-0.48個百分點,同時,公司四季度信用減值損失爲9870.24 萬元,同比大幅減少1.92 億元,綜合使得公司扣非淨利潤同比大幅增長362.75%。2024 Q1 毛利率達41.9%,同比提升2.23 個百分點,銷售費用率同比提升1.89 個百分點,管理與研發費用率分別同比下降1.01 和0.48 個百分點,綜合使得公司扣非淨利潤同比增長50.73%。

投資建議:在外部環境波動下,公司積極推動新產品創新和品類延伸,並針對性的進行渠道延伸,有望持續保持規模的增長,預計公司 2024-2026 年歸母淨利潤爲6.11、6.95 和8.07 億元,對應 PE 爲 12.16、10.69 和 9.21 倍,維持“買入”評級。

風險提示

1、宏觀經濟及房地產市場形勢等帶來經營波動的風險;2、市場競爭加劇帶來的市場份額和盈利變動的風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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