維持“增持”評級。維持2024/25/26年經調整淨利潤26.48/38.09/47.98億元。公司爲招聘平台龍頭，給予2024 年高於行業平均30xPE 估值，維持2024 年目標市值794 億元人民幣，對應875 億港幣，維持目標價98.33 元港幣，增持。
業績簡述：公司2024Q1 現金收入20.51 億/+24.31%，營業收入17.03%，歸母扣非淨利潤2.45 億，23Q1 爲3,262 萬，經調整歸母淨利潤5.31億/+117%。24Q1 平均月活爲4660 萬/+17.4%，付費企業用戶數570萬+42.5%。
收入業績再超預期，行業景氣底部展現明顯alpha。①收入及業績再次超預期，營業收入增速快於現金收入，表明企業在平台上使用招聘的需求更爲強勁。②對BOSS 而言，其業務增長的關鍵及來自規模增長，而營銷投放，規模效應，以及利潤率都是結果。招聘行業整體尚未全面復甦，行業其他企業數據可以驗證，BOSS 直聘的強勢來自於自身alpha。③增長驅動力是商業模式和競爭優勢的普適性，由此驅動藍領市場的持續高增長（收入佔比達35%，新增50%以上來自藍領），且這種核心能力的優勢在持續擴大。因此加速增長仍有持續性。
大企業招聘繼續企穩，藍領和低線高歌猛進。①招聘趨勢：藍領高增收入佔比達到35%；大企業增速快於中小企業；製造業/物流高增長，白領穩步恢復，服務業增速放緩；低線增速和佔比都在提高，同時一線開始恢復。②目前BOSS 正處於品牌心智建立，BC 兩端規模進入正循環，使得營銷投放ROI 提高，利潤率持續提升的階段。③更應當關注，衆多細分行業格局已經明顯改善，優秀龍頭與競爭對手差距越來越大，由此驅動市佔率的大幅提升和利潤率超預期上行。我們預計BOSS 直聘在線上招聘行業的份額將有望超過50%。
風險提示：經濟波動對中小企業招聘用工需求及付費意願影響、招聘平台競爭加劇流量平台業務佈局分流風險。