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Calculating The Fair Value Of Trip.com Group Limited (NASDAQ:TCOM)

Calculating The Fair Value Of Trip.com Group Limited (NASDAQ:TCOM)

计算携程集团有限公司(纳斯达克股票代码:TCOM)的公允价值
Simply Wall St ·  05/23 00:40

关键见解

  • 根据两阶段的股本自由现金流,Trip.com集团的公允价值估计为61.14美元
  • 目前的股价为55.83美元,表明Trip.com集团的交易价格可能接近其公允价值
  • TCOM分析师的目标股价为62.32元人民币,比我们对公允价值的估计高出1.9%

今天,我们将简单介绍一种估值方法,该方法通过计算预期的未来现金流并将其折现为现值,来估算Trip.com集团有限公司(纳斯达克股票代码:TCOM)作为投资机会的吸引力。为此,我们将利用折扣现金流 (DCF) 模型。在你认为自己无法理解之前,请继续阅读!实际上,它没有你想象的那么复杂。

但请记住,估算公司价值的方法有很多,而差价合约只是一种方法。如果你对这种估值还有一些迫切的问题,可以看看 Simply Wall St 分析模型。

该模型

我们使用所谓的两阶段模型,这仅意味着公司的现金流有两个不同的增长期。通常,第一阶段是较高的增长阶段,第二阶段是较低的增长阶段。在第一阶段,我们需要估算未来十年的业务现金流。在可能的情况下,我们会使用分析师的估计值,但是当这些估计值不可用时,我们会从最新的估计值或报告的价值中推断出之前的自由现金流(FCF)。我们假设自由现金流萎缩的公司将减缓其萎缩速度,而自由现金流不断增长的公司在此期间的增长率将放缓。我们这样做是为了反映早期增长的放缓幅度往往比后来的几年更大。

差价合约就是关于未来一美元的价值低于今天一美元的概念,因此,这些未来现金流的总和将折现为今天的价值:

10 年自由现金流 (FCF) 预测

2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033
杠杆FCF(人民币,百万) 15.0亿元人民币 158亿元人民币 17.1亿元人民币 cn¥19.6b 18.9亿元人民币 CN¥18.6b CN¥18.5b CN¥18.6b 18.8亿元人民币 19.0亿元人民币
增长率估算来源 分析师 x2 分析师 x5 分析师 x4 分析师 x2 分析师 x1 美国东部标准时间 @ -1.61% 美国东部标准时间 @ -0.41% Est @ 0.43% 东部时间 @ 1.01% Est @ 1.42%
现值(人民币,百万)折扣 @ 7.9% 13.9 万元人民币 13.6万元人民币 13.6万元人民币 cn¥14.5k 12.9 万元人民币 11.8 万元人民币 10.9 万元人民币 10.1万元人民币 CN¥9.5k cn¥8.9k

(“Est” = Simply Wall St估计的FCF增长率)
10 年期现金流 (PVCF) 的现值 = 1200 亿元人民币

第二阶段也称为终值,这是企业在第一阶段之后的现金流。出于多种原因,使用的增长率非常保守,不能超过一个国家的GDP增长率。在这种情况下,我们使用10年期国债收益率的5年平均值(2.4%)来估计未来的增长。与10年 “增长” 期一样,我们使用7.9%的股本成本将未来的现金流折现为今天的价值。

终端价值 (TV) = FCF2033 × (1 + g) ÷ (r — g) = 19b人民币× (1 + 2.4%) ÷ (7.9% — 2.4%) = 355亿元人民币

终端价值的现值 (PVTV) = 电视/ (1 + r)10= CN¥355B÷ (1 + 7.9%)10= 166亿元人民币

因此,总价值或权益价值是未来现金流现值的总和,在本例中为286亿元人民币。为了得出每股内在价值,我们将其除以已发行股票总数。相对于目前的55.8美元的股价,该公司的公允价值似乎比目前的股价折扣了8.7%。但是,估值是不精确的工具,就像望远镜一样——移动几度,最终进入另一个星系。请记住这一点。

dcf
NASDAQGS: TCOM 贴现现金流 2024 年 5 月 22 日

重要假设

我们要指出的是,贴现现金流的最重要投入是贴现率,当然还有实际的现金流。投资的一部分是自己对公司未来业绩的评估,因此请自己尝试计算并检查自己的假设。DCF也没有考虑一个行业可能的周期性,也没有考虑公司未来的资本需求,因此它没有全面反映公司的潜在表现。鉴于我们将Trip.com集团视为潜在股东,因此使用股本成本作为贴现率,而不是构成债务的资本成本(或加权平均资本成本,WACC)。在此计算中,我们使用了7.9%,这是基于1.194的杠杆测试版。Beta是衡量股票与整个市场相比波动性的指标。我们的测试版来自全球可比公司的行业平均贝塔值,设定在0.8到2.0之间,这是一个稳定的业务的合理范围。

Trip.com 集团的 SWOT 分析

力量
  • 过去一年的收益增长超过了该行业。
  • 债务不被视为风险。
  • TCOM 的资产负债表摘要。
弱点
  • 没有发现TCOM的主要弱点。
机会
  • 预计明年的年收入将增长。
  • 目前的股价低于我们对公允价值的估计。
威胁
  • 预计年收益的增长速度将低于美国市场。
  • 分析师对TCOM还有什么预测?

展望未来:

虽然重要,但DCF的计算只是公司需要评估的众多因素之一。DCF模型不是完美的股票估值工具。相反,DCF模型的最佳用途是测试某些假设和理论,看看它们是否会导致公司被低估或高估。例如,公司权益成本或无风险利率的变化会对估值产生重大影响。对于Trip.com集团,我们汇总了您应该评估的三个重要方面:

  1. 财务状况:TCOM的资产负债表是否良好?看看我们的免费资产负债表分析,其中包含对杠杆和风险等关键因素的六项简单检查。
  2. 未来收益:与同行和整个市场相比,TCOM的增长率如何?通过与我们的免费分析师增长预期图表互动,更深入地了解未来几年的分析师共识数字。
  3. 其他稳健的业务:低债务、高股本回报率和良好的过去表现是强大业务的基础。为什么不浏览我们具有坚实业务基础的股票互动清单,看看是否还有其他你可能没有考虑过的公司!

PS。Simply Wall St应用程序每天对纳斯达克证券交易所的每只股票进行折扣现金流估值。如果您想找到其他股票的计算方法,请在此处搜索。

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译文内容由第三方软件翻译。


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