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An Intrinsic Calculation For BeiGene, Ltd. (NASDAQ:BGNE) Suggests It's 47% Undervalued

An Intrinsic Calculation For BeiGene, Ltd. (NASDAQ:BGNE) Suggests It's 47% Undervalued

百济神州有限公司(纳斯达克股票代码:BGNE)的内在计算表明其被低估了47%
Simply Wall St ·  05/23 00:37

关键见解

  • 根据两阶段股权自由现金流,百济神州的预计公允价值为317美元
  • 目前的167美元股价表明百济神州可能被低估了47%
  • BGNE的分析师目标股价为267美元,比我们的公允价值估计低16%

百济神州有限公司(纳斯达克股票代码:BGNE)5月份的股价是否反映了其真正价值?今天,我们将通过采用预期的未来现金流并将其折现为今天的价值来估算股票的内在价值。我们的分析将采用贴现现金流(DCF)模型。像这样的模型可能看起来超出外行人的理解,但它们很容易理解。

但请记住,估算公司价值的方法有很多,而差价合约只是一种方法。如果您想了解有关折扣现金流的更多信息,可以在Simply Wall St分析模型中详细了解此计算背后的理由。

逐步进行计算

我们使用所谓的两阶段模型,这仅意味着公司的现金流有两个不同的增长期。通常,第一阶段是较高的增长阶段,第二阶段是较低的增长阶段。首先,我们必须估算出未来十年的现金流。在可能的情况下,我们会使用分析师的估计值,但是当这些估计值不可用时,我们会从最新的估计值或报告的价值中推断出之前的自由现金流(FCF)。我们假设自由现金流萎缩的公司将减缓其萎缩速度,而自由现金流不断增长的公司在此期间的增长率将放缓。我们这样做是为了反映早期增长的放缓幅度往往比后来的几年更大。

差价合约就是关于未来一美元的价值低于今天一美元的概念,因此,这些未来现金流的总和将折现为今天的价值:

10 年自由现金流 (FCF) 预测

2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033
Levered FCF(美元,百万) -7.863亿美元 -4.136亿美元 354.7 亿美元 11.5 亿美元 13.6 亿美元 152 亿美元 16.5 亿美元 17.6 亿美元 18.6 亿美元 19.5 亿美元
增长率估算来源 分析师 x9 分析师 x10 分析师 x7 分析师 x4 分析师 x3 美国东部标准时间 @ 11.55% 美国东部标准时间 @ 8.80% 美国东部标准时间 @ 6.87% Est @ 5.53% Est @ 4.58%
现值 (美元, 百万美元) 折扣 @ 6.4% -739 美元 -365 美元 295 美元 896 美元 997 美元 1.0 万美元 1.1 万美元 1.1 万美元 1.1 万美元 1.0 万美元

(“Est” = Simply Wall St估计的FCF增长率)
十年期现金流(PVCF)的现值 = 64 亿美元

在计算了最初10年期内未来现金流的现值之后,我们需要计算终值,该终值涵盖了第一阶段以后的所有未来现金流。戈登增长公式用于计算终值,其未来年增长率等于10年期国债收益率2.4%的5年平均水平。我们将终端现金流折现为今天的价值,权益成本为6.4%。

终端价值 (TV) = FCF2033 × (1 + g) ÷ (r — g) = 19亿美元× (1 + 2.4%) ÷ (6.4% — 2.4%) = 500亿美元

终端价值的现值 (PVTV) = 电视/ (1 + r)10= 500亿美元÷ (1 + 6.4%)10= 270 亿美元

总价值是未来十年的现金流总额加上贴现的终端价值,由此得出总权益价值,在本例中为330亿美元。为了得出每股内在价值,我们将其除以已发行股票总数。与目前的167美元股价相比,该公司的估值似乎被严重低估,与目前的股价相比折扣了47%。但请记住,这只是一个近似的估值,就像任何复杂的公式一样,垃圾进出。

dcf
纳斯达克股票代码:BGNE 贴现现金流 2024 年 5 月 22 日

假设

现在,贴现现金流的最重要输入是贴现率,当然还有实际现金流。你不必同意这些输入,我建议你自己重做计算然后试一试。DCF也没有考虑一个行业可能的周期性,也没有考虑公司未来的资本需求,因此它没有全面反映公司的潜在表现。鉴于我们将百济神州视为潜在股东,因此使用权益成本作为贴现率,而不是构成债务的资本成本(或加权平均资本成本,WACC)。在此计算中,我们使用了6.4%,这是基于0.872的杠杆贝塔值。Beta是衡量股票与整个市场相比波动性的指标。我们的测试版来自全球可比公司的行业平均贝塔值,设定在0.8到2.0之间,这是一个稳定的业务的合理范围。

百济神州的 SWOT 分析

力量
  • 债务可以很好地由收益支付。
  • BGNE 的资产负债表摘要。
弱点
  • 没有发现BGNE的主要弱点。
机会
  • 预计明年将减少损失。
  • 根据市销率和估计的公允价值,物有所值。
威胁
  • 运营现金流无法很好地覆盖债务。
  • 根据当前的自由现金流,现金流不足 3 年。
  • BGNE 有足够的能力应对威胁吗?

继续前进:

就建立投资论点而言,估值只是硬币的一面,理想情况下,它不会是你为公司仔细研究的唯一分析内容。使用DCF模型不可能获得万无一失的估值。最好你运用不同的案例和假设,看看它们将如何影响公司的估值。例如,公司权益成本或无风险利率的变化会对估值产生重大影响。我们能否弄清楚为什么公司的交易价格低于内在价值?对于百济神州,您还需要进一步研究另外三个要素:

  1. 风险:请注意,百济神州在我们的投资分析中显示了1个警告信号,您应该知道...
  2. 未来收益:与同行和整个市场相比,BGNE的增长率如何?通过与我们的免费分析师增长预期图表互动,深入了解未来几年的分析师共识数字。
  3. 其他高质量的替代品:你喜欢一个优秀的全能选手吗?浏览我们的高品质股票互动清单,了解您可能还会错过什么!

PS。Simply Wall St每天都会更新每只美国股票的差价合约计算结果,因此,如果您想找到任何其他股票的内在价值,请在此处搜索。

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译文内容由第三方软件翻译。


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