share_log

Are Danaher Corporation (NYSE:DHR) Investors Paying Above The Intrinsic Value?

Are Danaher Corporation (NYSE:DHR) Investors Paying Above The Intrinsic Value?

丹納赫公司(紐約證券交易所代碼:DHR)投資者支付的費用是否高於內在價值?
Simply Wall St ·  05/22 23:05

關鍵見解

  • 根據兩階段股權自由現金流,丹納赫的預計公允價值爲218美元
  • 目前的267美元股價表明丹納赫可能被高估了22%
  • 我們的公允價值估計比丹納赫分析師設定的273美元的目標股價低20%

丹納赫公司(紐約證券交易所代碼:DHR)5月份的股價是否反映了其真正價值?今天,我們將通過採用預期的未來現金流並將其折現爲今天的價值來估算股票的內在價值。在這種情況下,我們將使用折扣現金流(DCF)模型。信不信由你,這並不難理解,正如你將從我們的例子中看到的那樣!

公司可以在很多方面得到估值,因此我們要指出,DCF並不適合所有情況。如果你對這種估值還有一些迫切的問題,可以看看 Simply Wall St 分析模型。

計算數字

我們使用所謂的兩階段模型,這僅意味着公司的現金流有兩個不同的增長期。通常,第一階段是較高的增長階段,第二階段是較低的增長階段。首先,我們必須估算出未來十年的現金流。在可能的情況下,我們會使用分析師的估計值,但是當這些估計值不可用時,我們會從最新的估計值或報告的價值中推斷出之前的自由現金流(FCF)。我們假設自由現金流萎縮的公司將減緩其萎縮速度,而自由現金流不斷增長的公司在此期間的增長率將放緩。我們這樣做是爲了反映早期增長的放緩幅度往往比後來的幾年更大。

通常,我們假設今天的一美元比未來一美元更有價值,因此這些未來現金流的總和將折現爲今天的價值:

10 年自由現金流 (FCF) 預測

2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033
Levered FCF(美元,百萬) 5.63 億美元 6.29億美元 683 億美元 6.47億美元 769 億美元 8.04億美元 83.6 億美元 8.66億美元 8.93億美元 9.19億美元
增長率估算來源 分析師 x5 分析師 x7 分析師 x5 分析師 x2 分析師 x1 Est @ 4.64% Est @ 3.96% Est @ 3.49% Est @ 3.16% Est @ 2.92%
現值(美元,百萬)折扣 @ 6.8% 5.3 萬美元 5.5 萬美元 56k 美元 5.0 萬美元 5.5 萬美元 54 萬美元 5.3 萬美元 5.1 萬美元 4.9 萬美元 4.7 萬美元

(“Est” = Simply Wall St估計的FCF增長率)
10 年期現金流 (PVCF) 的現值 = 520 億美元

我們現在需要計算終值,該值涵蓋了這十年之後的所有未來現金流。出於多種原因,使用的增長率非常保守,不能超過一個國家的GDP增長率。在這種情況下,我們使用10年期國債收益率的5年平均值(2.4%)來估計未來的增長。與10年 “增長” 期一樣,我們將未來的現金流折現爲今天的價值,使用6.8%的股本成本。

終端價值 (TV) = FCF2033 × (1 + g) ÷ (r — g) = 92億美元× (1 + 2.4%) ÷ (6.8% — 2.4%) = 2120 億美元

終端價值的現值 (PVTV) = 電視/ (1 + r)10= 212億美元÷ (1 + 6.8%)10= 109億美元

因此,總價值或權益價值是未來現金流現值的總和,在本例中爲1,620億美元。在最後一步中,我們將股票價值除以已發行股票的數量。相對於目前的267美元股價,在撰寫本文時,該公司的估值似乎略有高估。但是,估值是不精確的工具,就像望遠鏡一樣——移動幾度,最終進入另一個星系。請記住這一點。

dcf
紐約證券交易所:DHR 貼現現金流 2024 年 5 月 22 日

假設

上面的計算在很大程度上取決於兩個假設。第一個是貼現率,另一個是現金流。你不必同意這些輸入,我建議你自己重做計算並使用它們。DCF也沒有考慮一個行業可能的週期性,也沒有考慮公司未來的資本需求,因此它沒有全面反映公司的潛在表現。鑑於我們將丹納赫視爲潛在股東,因此使用權益成本作爲貼現率,而不是構成債務的資本成本(或加權平均資本成本,WACC)。在此計算中,我們使用了6.8%,這是基於0.966的槓桿測試版。Beta是衡量股票與整個市場相比波動性的指標。我們的測試版來自全球可比公司的行業平均貝塔值,設定在0.8到2.0之間,這是一個穩定的業務的合理範圍。

丹納赫的 SWOT 分析

力量
  • 債務不被視爲風險。
  • DHR 的資產負債表摘要。
弱點
  • 在過去的一年中,收益有所下降。
  • 與生命科學市場前25%的股息支付者相比,股息很低。
  • 根據市盈率和估計的公允價值,價格昂貴。
機會
  • 預計未來三年的年收入將增長。
威脅
  • 預計年收益的增長速度將低於美國市場。
  • 分析師對DHR還有什麼預測?

繼續前進:

雖然重要,但理想情況下,DCF的計算不會是您爲公司仔細檢查的唯一分析內容。DCF模型不是完美的股票估值工具。最好你運用不同的案例和假設,看看它們將如何影響公司的估值。如果一家公司以不同的速度增長,或者其股本成本或無風險利率急劇變化,則產出可能會大不相同。股價超過內在價值的原因是什麼?對於丹納赫,我們彙總了你應該考慮的三個相關要素:

  1. 風險:爲此,你應該注意我們在丹納赫身上發現的1個警告信號。
  2. 管理層:內部人士是否一直在提高股價以利用市場對DHR未來前景的情緒?查看我們的管理層和董事會分析,了解首席執行官薪酬和治理因素。
  3. 其他高質量的替代品:你喜歡一個優秀的全能選手嗎?瀏覽我們的高品質股票互動清單,了解您可能還會錯過什麼!

PS。Simply Wall St應用程序每天對紐約證券交易所的每隻股票進行折扣現金流估值。如果您想找到其他股票的計算方法,請在此處搜索。

對這篇文章有反饋嗎?對內容感到擔憂?直接聯繫我們。 或者,給編輯團隊 (at) simplywallst.com 發送電子郵件。
Simply Wall St的這篇文章本質上是籠統的。我們僅使用公正的方法根據歷史數據和分析師的預測提供評論,我們的文章無意作爲財務建議。它不構成買入或賣出任何股票的建議,也沒有考慮到您的目標或財務狀況。我們的目標是爲您提供由基本數據驅動的長期重點分析。請注意,我們的分析可能不考慮最新的價格敏感型公司公告或定性材料。簡而言之,華爾街沒有持有任何上述股票的頭寸。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
    搶先評論