①資金大舉流入光伏產業鏈龍頭，行業出海訂單與國內裝機量均在增長； ②光伏產業鏈上下游此前價格低迷，盈利承壓，但極致低價加速產業出清； ③近期光伏行業高質量發展座談會召開，機構認爲中週期底部已現。
財聯社5月22日訊，今日午後，光伏概念股掀起漲停潮。在各類主題與風格的快速輪動之間成爲資金流入的主要方向。隆基綠能獲主力資金淨買入超10億，TCL中環獲淨買入超6億，北向與機構資金盤後現身龍虎榜。光伏行業各板塊的集體上漲，背後有何因素？
中東地區成爲我國光伏行業“走出去”的新熱點
在開拓國內市場的同時，中國的光伏產業也在謀求走出去，雖然出口美國難度增加，但在中東仍在蓬勃發展。據中國光伏行業協會CPIA官微消息，本月中國光伏協會阿聯酋出訪團滿載而歸。早在2016-2017年，沙特阿拉伯推出“2030願景”和“2020國家轉型規劃”，提出要大力發展天然氣和新能源以來，我國新能源企業即開始“入場”沙特阿拉伯等國。作爲沙特“2030願景”的中心項目，其高科技城市規劃——新未來城（Neom）初始計劃打造5000億美元的零碳城市，與中國光伏設備上市公司合作亦緊密。
近年，我國對中東地區出口光伏產品金額節節攀升。去年以來，包括協鑫科技、TCL中環、天合光能、中信博在內的光伏企業宣佈中東投資計劃，規劃產能涉及多晶硅、硅片、電池組件和輔材等。
光伏產業鏈極致低價：產能加速出清，新技術領域現機遇
從基本面來看，除了光伏產品對外出口規模去年顯著增長，國內光伏裝機也仍然高速增長，5月17日，國家能源局發佈1~4月份全國電力工業統計數據，太陽能發電裝機容量約3.2億千瓦，同比增長23.6%。值得注意的是，在去年，中國新增光伏裝機容量佔到全球累計總裝機容量的15%以上，幾乎相當於歐洲累計光伏裝機容量。
從業績來看，業績期數據顯示，2023年及2024年一季度，光伏行業收入及歸母淨利潤均存在下滑情況，而歸母淨利潤下滑尤其嚴重。同時，毛利率和淨利率也下滑較爲明顯。五礦證券表示，主要是產業鏈價格繼續下行，帶來盈利壓力，同時存在庫存減值以及老舊產線減值等進一步拉低淨利率。但在主材承壓的同時，部分輔材環節業績超預期，其中部分有新技術如銀漿、有海外需求加速如逆變器等環節，出現了超預期的業績表現。
從估值水平來看，以萬得光伏指數 (884045.WI)近五年PE（TTM）來看，業績期後光伏行業估值有所回歸，但仍在近五年估值的21%分位。當前點位在近十年亦爲相對低點。
萬得光伏指數 (884045.WI)近五年估值PE（TTM）
此前，光伏產業鏈上下游價格低迷。太平洋證券電力設備及新能源組觀點表示，因上游極致低價持續，有望加速供給端出清，非理性的價格，將加速二三線公司現金流的枯竭。同時，也應關注光伏需求的邊際變化，其最大的邏輯在於價格降低必將導致更多的需求，目前從中東等地已看到這樣的趨勢，中東和北非2024年光伏裝機容量有望達到40GW，未來幾年增速仍有望在30%左右；同時，低谷期新技術應用拓展有望超預期。如N型BC、0BB有望加速應用。
多晶硅現貨價格跌至近年低位
光伏行業高質量發展路線明晰
針對此前我國光伏產業鏈價格一路下滑，企業經營承壓的情況，中國光伏行業協會近期在北京組織召開“光伏行業高質量發展座談會”，提到應充分發揮好政府有形手的作用，包括優化光伏製造行業管理政策對行業產能建設的指導作用，提升關鍵技術指標；規範管理地方政府的招商引資政策，建立全國統一大市場；適應光伏技術迭代速度快的特點，建立有效的知識產權保護措施；鼓勵行業兼併重組，暢通市場退出機制；加強對於低於成本價格銷售惡性競爭的打擊力度；保障國內光伏市場穩定增長，探索通過示範項目支持先進技術應用，轉變低價中標局面等。
市場主題輪動期，光伏反彈節奏有何關注點？
太平洋證券電力設備及新能源組觀點表示，目前是新能源主產業鏈逆週期、長週期佈局的良機。對於光伏、電動車產業鏈，目前是中週期大底部，建議預期低點佈局，目前光伏的位置更好。
方正證券基於行業基本面分析指出，此前由於庫存累積帶來的非理性價格下行空間使得產業下游壓價嚴重，空間被擠壓後預計硅料價格底部已現，光伏價格進入底部。由於成本和電價因素，許多廠商處於虧損狀態，進一步限制了價格的下行空間。執行低庫存策略的電池片、組件企業有望受益。而下游需求釋放後，輔材環節也有望受益於量增邏輯。