投資要點：
大力發展先進鋼鐵材料，持續鞏固市場領先優勢公司持續加大研發投入，聚焦先進鋼鐵材料的產研突破，在多個細分領域建立起領先優勢，9Ni 鋼、超高強耐磨鋼板先後榮獲製造業“單項冠軍”產品，打破依賴國外進口局面，相關產品市佔率領先。2023 年公司先進鋼鐵材料銷量258.79 萬噸，佔公司鋼材銷量的25.06%，貢獻鋼鐵業務41.98%的毛利。隨着公司大力發展先進鋼鐵材料，高附加值產品將持續強化公司產品市場競爭力，增厚公司業績韌性。
建立生態客戶夥伴關係，積極開拓海外高端市場公司深耕國內市場，積累了大量優質穩定的頭部客戶資源，憑藉出衆的產品可靠性和服務能力，在船舶、油氣等重點領域形成口碑和影響力，獨家供貨我國首艘國產大型郵輪“愛達·魔都”號，供貨超低溫用鎳系鋼已累計超30 萬噸，與下游高端客戶建立了緊密的合作關係。同時，公司還把目光聚焦在海外市場，2023 年公司鋼材出口量120 萬噸，同比增長85%，參與到沙特阿美石油管線等多個國際大型高端項目，與多家全球制管、風能、石油等領域龍頭公司加深合作，不斷加強新市場開拓力度。
鋼鐵行業供需關係改善，鋼企利潤或將見底迎來修復鋼鐵行業正繼續深入推進供給側結構性改革，鞏固化解產能過剩的成果，2023 年粗鋼產量同比持平顯示出控產決心，2024 年國家發展改革委等五部門將繼續開展全國粗鋼產量調控工作，扶優汰助推動鋼鐵產業結構調整優化；另一方面，在中國經濟持續向好背景下，汽車、船舶、家電等製造用鋼領域將繼續貢獻增量，在政策支持下基建用鋼預期保持增長，一定程度抵消房地產用鋼需求萎縮造成的影響；另據世界鋼鐵協會預測，2024年全球鋼鐵需求將反彈1.7%，利好我國鋼材出口形勢。我們預測，2024年鋼材消費量有望企穩，鋼鐵供需關係將得到改善，同時鋼鐵產品向高端化、高附加值方向發展等因素，鋼企利潤或將見底迎來修復。
盈利預測與投資建議：
預計公司2024-2026 年歸母淨利分別爲24.68/27.18/31.2 億元，對應EPS爲0.4/0.44/0.51 元/股。我們認爲，公司在行業利潤底部仍能保持穩健經營，業績具備韌性，在專用板材等領域建立起領先優勢，同時公司圍繞鋼鐵上下游佈局新產業，挖掘業績增長潛能，疊加公司重視回報股東，持續高比例分紅且縮短分紅週期至半年度，估值水平有望進一步提升，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風險提示
（1）鋼價不及預期；（2）產品結構升級不及預期；（3）產品出口不及預期；（4）產品生產不及預期；（5）印尼焦炭項目不及預期。