公司簡介：
廣日股份是國內電梯製造歷史最悠久的企業之一。公司以電梯業務爲核心，向上下游產業鏈延伸。2023 年營收企穩，實現營收73.84 億元，同比增5%；2023 年實現歸母淨利潤7.62 億元，同比增49%。
廣日股份旗下擁有合資參股日立電梯、永大電梯，國有控股廣日電梯、怡達快速電梯四大核心品牌。公司既分享了高端電梯市場的成長，也提高了自身經營能力，在中低端市場有着自己的定位。加裝、更新及維保有望帶動電梯行業發展。根據測算，老舊小區電梯加裝每年預計能爲電梯市場帶來接近45~50 億的市場規模，廣州舊改需求量較大，公司作爲廣州地方國企旗下企業有望獲得穩定的訂單量。電梯存量更新也將帶來更大的空間。根據我們的測算，電梯更新的市場規模2024 年達283.30 億元，2026 年更是達407.45 億元，2024~2026 年複合增長率達20%。此外，根據測算，我國電梯後市場規模（含維保、大修、改造）預計在2024~2026年分別達到1115.4/1192.8/1352.1 億元，市場空間廣闊。
公司參股30%日立電梯（中國）有限公司，與日立電梯深度綁定。公司電梯零部件、物流服務初期深度依賴於日立電梯，此後積極拓展新客戶。
公司與日立中國及下屬分公司的關聯交易額佔公司營收比例在近幾年不斷下降。日立中國給公司帶來的投資收益佔公司歸母淨利潤比例較高，公司享受日立中國高質量發展成果。日立中國電梯保有臺量充足，業績有望保持穩定。
2023 年，公司電梯整機在下游景氣度下降、電梯行業訂單整體下滑的情況下，電梯整機板塊的訂單臺量和發運臺量實現逆勢增長。通過外延及併購，公司在電梯行業擴大市場規模及市佔率，此外，公司還擴充產業鏈及智能裝備建設能力，同時通過投資加強產業賦能。
2023 年12 月公司發佈股權激勵計劃（草案）。業績考覈目標內容較爲全面，充分體現了公司對於未來發展的信心與決心，也體現了激勵與約束相結合的原則。公司堅持分紅策略回饋股東。股東回報規劃頒佈，公司分紅率有望繼續提高。
盈利預測與投資建議：
我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別達8.45 億元、9.58 億元、10.40 億元，同比提升11%、13%、8%，對應估值13、11、11 倍。
可比公司24 年PE 估值爲15X，給予公司15X 估值，對應股價14.70元。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期；市場競爭加劇；參股公司經營情況不及預期；項目進展不及預期；股權激勵方案變更風險。