DNF 手遊公測登頂雙榜，有望貢獻可觀業績增量，維持“買入”評級
5 月21 日《地下城與勇士：起源》（《DNF》手遊）公測，並在上線後登頂iOS免費榜與暢銷榜，期間甚至由於進入用戶太多曾導致服務短暫崩潰。根據微信遊戲，《DNF》手游下載量超457 萬，在TapTap 下載量超70 萬，新增用戶體量較大。此外，《DNF》手遊在TapTap 平台的評分也從上線前的2.7 提升至3.8，遊戲口碑有所改善。我們認爲，《DNF》端遊作爲端遊時代最火爆的網遊之一，積累了龐大的《DNF》IP 用戶群體，玩家對手遊產品的推出期待已久，同時藉助騰訊微信、QQ 等社交平台的流量優勢與豐富的手遊發行經驗，以及《DNF》手遊產品本身對《DNF》端遊原汁原味的還原和優化創新，《DNF》手遊後續有望延續首日的亮眼表現，爲公司帶來可觀業績增量。我們維持2024-2026 年盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲1567/1873/2051 億元，對應EPS分別爲16.6/19.9/21.8 元（變動系股份回購所致），當前股價對應PE 分別爲21.4/17.9/16.3 倍，我們看好新遊戲及視頻號繼續驅動增長，維持“買入”評級。
儲備遊戲豐富，或繼續驅動遊戲業務增長
公司儲備遊戲包括基於王者IP 的《星之破曉》（定檔2024Q2）《王者萬象棋》，以及《塔瑞斯世界》（6 月19 日上線）《極品飛車：集結》（定檔2024Q3）《三角洲行動》《創造吧！我們的星球》《彩虹墜入》《寶可夢大集結》《王牌戰士2》《洛克人11》等。此外，公司將於5 月28 日召開SPARK2024 騰訊遊戲發佈會，或將發佈更多新產品信息，豐富的產品線有望驅動公司遊戲業務持續增長。
視頻號商業化與小遊戲快速發展，或共同驅動公司業績高質量增長微信視頻號2024Q1 總用戶時長同比增長超80%，視頻號廣告收入及商家技術服務費作爲高質量的收入來源之一，推動了公司毛利和經營盈利增幅超過收入增幅。2024Q1 微信小程序總用戶使用時長同比增長超20%，小遊戲流水同比增長30%。我們認爲，基於微信的龐大流量，視頻號電商及廣告仍有較大的變現空間，同時小遊戲也保持快速發展，或共同驅動公司業績高質量增長。
風險提示：新遊戲上線時間或表現不及預期，視頻號商業化進程不及預期等。