卓越教育：深耕華南，提供綜合教育服務產品。公司於1997 年10 月成立，2018 年12 月27 日在香港聯交所主板上市。公司一直秉承“一切爲了孩子健康生長”的初心，堅持“向未來生長”的品牌戰略，致力於爲學生和家長提供優質、多元化的教育產品及服務。公司深耕華南地區，輻射全國，通過27 年的努力與發展，其品牌及聲譽獲得了學生、家長及社會各界的認可，現已成爲華南地區領先的教育服務提供商，2023 年營業收入達5.06 億元。
廣東K12 教培市場空間廣闊，“雙減”後學科培訓壓減明顯：2013-2022年，廣東省與廣州市的K12 人數均呈上升趨勢，2022 年，廣東省K12 人數爲1749.43 萬人，同比增長2.37%。從新生人口來看，廣東省上一輪生育潮（2017-2019 年出生人群）即將步入義務教育階段。據Frost&Sullivan 數據，華南地區消費者K12 課外教育的年均開支從2013 年的5800 元增加至2017 年的8200元，複合年增長率爲9.0%。2022 年1 月15 日，在“雙減”工作新聞通氣會上，廣東省教育廳表示，廣東省培訓機構逐漸回歸育人正常軌道，全省義務教育學科類線下、線上培訓機構壓減率分別達到96%、86%。
堅持合規化轉型，卓越作爲區域龍頭有望受益。作爲華南地區頭部教育服務提供商，公司自2014 年開始佈局素質賽道，截至2023 年7 月，公司已有卓越編程、奇趣小記者、思考星球、嘀嗒文學、文學美育、多元思維等9 大產品通過 教育主管部門非學科產品鑑定。未來在常態化的監管下，公司將繼續圍繞“素質教育+全日制複習+職業教育”的核心戰略體系，加快素質教育業務的發展，加強職業教育領域的探索，加速發展第二增長曲線，推進多元化領域佈局，爲學生提供更豐富、更優質的教育服務和產品。
投資建議：公司作爲華南區域教培龍頭，“雙減”後加快業務合規轉型，打造“素質教育+全日制複習+職業教育”業務體系。廣東區域K12 在讀人數持續上升，非學科培訓、高中復讀需求強勁；同時多地明確非學科牌照應批盡批，公司有望加速素質教育業務拓展。我們預計公司2024-2026 年淨利潤分別爲1.22/1.61/2.00 億元，對應PE 分別爲22x/17x/14x，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：行業競爭加劇風險，監管政策變化風險，行業參培人數下滑風險。