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国联证券家电专题研究:地产政策积极 后周期板块有望迎来拐点

國聯證券家電專題研究:地產政策積極 後周期板塊有望迎來拐點

智通財經 ·  05/22 15:18

當前地產景氣在底部,而基於首付、貸款利率政策來到歷史最寬鬆階段,部分區域限購政策陸續放鬆,居民購買力有望釋放,在此背景下,後周期板塊估值、經營也有望迎來雙柺點。

智通財經APP獲悉,國聯證券發佈研報稱,當前地產景氣在底部,而基於首付、貸款利率政策來到歷史最寬鬆階段,部分區域限購政策陸續放鬆,居民購買力有望釋放,在此背景下,後周期板塊估值、經營也有望迎來雙柺點。估值端,反彈十分及時,與政策同步,且領先於地產銷售拐點;經營端,白電、廚電等與地產新房關聯度雖然有所下降,但影響幅度仍分別爲20%、50%左右,考慮二手房影響、關聯更大,地產景氣改善有望帶動裝修需求的回暖。值得一提的是,政府推動土地回收及存量房收購,紓困房企資金,前期壞賬計提較多的企業也有望受益。

國聯證券主要觀點如下:

政策圍繞“提振居民需求及房企紓困”

近期地產政策力度顯著加大。其一,針對居民需求,央行優化首付和利率政策:(1)首套/二套住房貸款最低首付比例降至15%/25%;(2)取消全國層面首套/二套貸款利率政策下限;(3)下調個人住房公積金貸款利率0.25個百分點。其二,針對房企紓困,各區域(1)分類推進在建已售難交付商品房項目處置;(2)酌情以收回、收購等方式妥善處置已出讓的閒置存量住宅用地;(3)政府可酌情以合理價格收購部分商品房用作保障性住房。綜上,近期政策力度空前,後續地產及地產鏈均有望迎來反轉,值得關注。

龍頭適應渠道變化能力強,格局迎來優化

從廚電行業內生變化來看,當前廚電渠道逐步走向碎片化,但龍頭企業適應渠道變化能力更強,格局也進一步走向集中。其中,電商競爭空間充分,由於老闆/方太/華帝長期以來堅持中高端定位,低價市場參與度偏低,線上銷量佔比一半以上的“1000元以下”市場,龍頭幾乎未參與,當前龍頭開始發力低端子品牌,且主品牌也有望策略性推出部分低價爆款。此外,下沉及整裝等新渠道增速較快,下沉平台將優選龍頭進行合作;且整裝企業爲吸引消費者,合作品牌也以知名龍頭品牌爲主,也有利於份額集中。

地產政策信號積極,看好板塊投資價值

國聯證券表示,近期地產政策力度空前,這有望釋放居民買房需求以及紓困房企資金,地產景氣有望迎來好轉,後周期龍頭估值與經營均有望修復;此外房企資金若得以改善,前期壞賬計提比例較高的龍頭盈利端也有望受益。推薦:綜合實力較強,且多品類拓張加速&渠道競爭提升的老闆電器(002508.SZ);渠道調整紅利兌現、品牌升級持續,均價&盈利能力持續提升的華帝股份(002035.SZ);轉換器業務穩定,綜合競爭實力強化驅動牆開業務份額提升,新能源&智能家居新業務增量突出的公牛集團(603195.SH);建議關注基本面、持倉等均在底部的集成竈板塊。

風險提示:行業需求大幅不及預期;原材料價格大幅波動。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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