近日，上市險企披露2024年1-4月原保險保費收入，4月單月各公司壽險保費增長主要依靠續期帶動，價值表現或好於預期；財險保費增速分化，預計是非車險業務差異所致。
智通財經APP獲悉，招商證券發佈研報稱，近日，上市險企披露2024年1-4月原保險保費收入，4月單月各公司壽險保費增長主要依靠續期帶動，價值表現或好於預期；財險保費增速分化，預計是非車險業務差異所致。年初至今壽險負債端維持高景氣，財險短期有所承壓，但隨着資產端股市、地產和利率迎來三重催化，壓制壽險板塊利潤表現和股價估值的掣肘有望被全面打開。低估值、低持倉、低預期的保險板塊或是當前時點反映權益市場、地產預期和利率環境的極好選擇。維持行業推薦評級。
壽險保費方面，4月主要依靠續期保費帶動增長，價值表現或好於預期
2024年1-4月，上市險企壽險保費收入同比增速分別爲：中國人壽+3.9%>中國平安+2.1%>太保壽險-3.5%>人保壽險-5.9%>新華保險-11.7%，其中4月單月分別爲：人保壽險+23.6%>太保壽險+12.3%>中國人壽+11.6%>中國平安+6.3%>新華保險-11.6%。除新華保險持續受銀保渠道“報行合一”以及躉交業務大幅減少的影響外，其他險企保費增速均實現較好表現，預計主要是去年同期的新單增長帶動今年續期保費同比大幅提升。
從新業務來看，4月單月人保壽險長險首年期交業務同比-41.3%，部分原因在於去年同期的高基數影響。考慮到業務結構優化、產品預定利率壓降和渠道費用改善等帶來的Margin大幅提升，招商證券預計24H1各公司壽險NBV增速均有望保持兩位數以上水平，表現或將好於市場此前預期。
財險保費方面，4月增速表現分化，預計是非車險業務差異所致
2024年1-4月，上市險企財險保費收入同比增速分別爲：太保財險+7.8%>平安財險+3.1%>人保財險+2.8%，其中4月單月分別爲：太保財險+4.7%>平安財險+4.1%>人保財險-1.4%。分險種來看，4月單月人保車險保費同比增長3.5%，環比+0.4pt，但國內狹義乘用車零售銷量同比下降5.5%(前值爲+6.2%)，分化原因部分在於新車銷售對存量業務的邊際拉動效應減弱；非車險保費同比下降7.8%，環比-18.2pt，其中意健險(59.64億元，同比-6.1%)和農險(34.62億元，同比-12.2%)等政策性險種主要是部分地方政府遴選推遲導致的業務節奏變化，責任險(23.99億元，同比-1.2%)、企財險(9.77億元，同比-15.3%)和保證險(2.81億元，同比-25.3%)則主要受公司加強業務品質管理、主動優化險種結構影響。
風險提示：經濟增長不及預期；監管收緊；產品吸引力下降；資本市場波動；利率下行；壽險轉型低於預期。