金吾财讯 | 国泰君安发研报指，奇富科技-S(03660)2024Q1净利润增长23.40%，从盈利驱动力分析，收入和成本分别贡献 242%/-86%，收入增长主要来自融资收入增长，融资收入达到15.35亿，同比 44%，融资收入的增长源于公司表内贷款余额的增长，该行判断公司更多发行 ABS是表内余额增长的主因。公司更多发行ABS也有利于融资成本的降低，公司当前的融资成本已经降至历史最低。融资成本的下降带来takerate的扩张，2024Q1净takerate(Non-GAAP净利润/在贷余额平均值)扩张至3.5%(2023Q1为2.9%，2023Q4为3.2%)。

该行续指，2024Q1信贷投放规模992亿元，同比-9.3%，其中约61%的贷款为通过轻资本模式所提供，宏观环境仍有不确定性背景下公司信贷投放持续收紧。公司90+逾期率有所攀升至3.35%，主因逾期抬升叠加在贷余额下降，先行指标 D1违约率为4.9%已有所好转，90+逾期率有望逐步改善，预计公司未来将更注重运营效率的优化，进而带来利润增长。此外公司持续推进3.5亿美元的回购计划，当前回购进度已快于时间表，持续的股份回购彰显公司信心。

综上，该行维持公司“增持”评级，维持目标价115.43港元，对应2024年6.8xP/E。