跨境多式聯運領頭羊，與多礦企強強聯合實現共同成長我國跨境多式聯運物流服務領頭羊，與國內多礦企合作強強聯合實現共同成長。2021年末，公司引入有色行業龍頭紫金礦業作爲戰略投資者。除此外，公司與當地多礦企保持良好合作關係，未來隨着非洲地區銅資源的開發，我們預計公司成長性顯著。我們預計公司2024-2026 年將分別實現營收88.78/107.78/132.61 億元，將分別實現淨利潤13.79/18.20/23.52 億元，對應PE 估值14.4/10.9/8.5 倍，首次覆蓋給予公司“買入”評級。
煤運爲基，中蒙的橋頭堡
我國爲煤炭消費大國，供給結構看，蒙古及澳大利亞一直是中國煉焦煤進口的主要國家，而蒙古從地區上看，塔本陶勒蓋煤礦（TT 礦）距離我國甘其毛都口岸較近，因此塔本陶勒蓋煤礦也是我國重要的進口來源。中蒙作爲公司的基本盤，公司在甘其毛都口岸這一重要樞紐上，早早佈局建立優勢。
銅運爲矛，非洲版圖持續綻放，公司迎來高速成長陸港運輸板塊：卡松巴萊薩-薩卡尼亞項目、贊比亞薩卡尼亞口岸和恩多拉至穆富利拉道路升級改造項目輻射區域內，兩項目合併下，衆多礦企均處於該項目的輻射範圍，金川國際主要項目例如Ruashi、Kinsenda，五礦資源的Kinsevere，中國有色礦業的盧安夏、Mwanbashi、謙比希及金誠信的Lonshi 項目均處於輻射範圍。
跨境多式聯運板塊：力拓Oyu Tolgoi 地下礦爲2024 年全球銅礦增量項目之一，我們預計2024-2027 年Oyu Tolgoi 總產量分別爲19.9、25.1、30.1、35.2 萬噸；紫金礦業Kamoa-Kakula 三期擴產爲2025 年全球銅礦增量第一大核心項目，我們預計Kamoa-Kakula 2024-2027 年銅金屬產量分別爲44.8、59.2、64.2、63.7 萬噸。公司深度綁定兩項目，伴隨公司及優質項目共同成長。
風險提示：地緣政治風險；蒙煤進口量不如預期；項目建設不如預期。