事件
2024 年5 月20 日，安井食品召開2023 年年度股東大會。
投資要點
推進工廠屬地化轉型，實現業務提質增效
公司2024 年總體戰略爲提質增效，集中拓展大B 渠道，推進屬地化轉型，打造區域爆品。在渠道佈局上，公司戰略重視大B 渠道，通過組織架構調整保障渠道策略執行，堅持平台化佈局，提升經銷渠道效率。在產能佈局上，工廠貼近市場一線考察消費者需求，通過分佈式研發/總部篩選等流程確定最優工藝配方，推進屬地化轉型，後續公司不斷協調產能增速，維持穩健資本開支。在盈利端，公司不斷優化產品結構，隨着規模效應釋放、競爭格局穩定，提質增效策略穩步推進，實現利潤端優化。
打造烤腸第二增長曲線，強化鎖鮮裝高端引領全力進軍烤腸業務，行業進入高增軌道，公司計劃打造烤腸第二增長曲線，通過新老經銷商並行投烤機等方式起步，目前產品仍處打磨階段，計劃2024 年實現烤腸收入3 億元。鎖鮮裝拉升品牌勢能，公司推進鎖鮮裝迭代研發，推進標籤清潔化，淡季做推廣、旺季拉鋪面，藉助高端產品搶佔市場後，再使用通路產品進行行業洗牌，目標鎖鮮裝5-10 年成爲公司業績主要貢獻品類。小龍蝦行情預計邊際好轉，上游廠家逐漸收回外協工廠、以銷定產，通過收縮供給端調節市場價格，新宏業對賭期結束後，公司加強管理介入力度，派遣營銷骨幹、推進信息化管理，預計2024 年小龍蝦行業整體優於2023 年。
盈利預測
我們看好公司烤腸第二增長曲線打造釋放成效，屬地化研發打造區域爆品，通過產品結構優化不斷推升盈利能力，預計2024-2026 年EPS 分別爲5.84/6.79/7.83 元，當前股價對應PE 分別爲17/15/13 倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、新宏業和新柳伍增長不及預期、股權激勵目標完不成、產能擴張不及預期、原材料上漲等。