業績總結：騰訊2024 年第一季度實現營收 1595 億元，同比增長 6%；實現Non-IFRS 淨利潤503 億元，同比增長54%。
公司2024 年一季度營收保持增長，利潤高速增長。1）從收入端來看，2024 年一季度營業收入1595 億元，同比增長6%。2）從利潤端來看，2024 年一季度Non-IFRS 淨利潤503 億元，同比增長54%。公司收入結構持續優化，高毛利率業務快速增長，助推公司盈利能力提升。
增值服務穩健提效，多款遊戲表現出色。Q1增值服務收入786 億元，同比下降1%。本土市場遊戲收入345 億元，同比下降2%，總流水同比增長3%。《王者榮耀》、《和平精英》等旗艦遊戲流水穩定增長，多款遊戲優化商業化節奏和內容設計，流水創歷史新高。國際市場遊戲收入136 億元，同比增長3%，總流水同比增長34%。Supercell 開發的遊戲表現強勁。Q1 遊戲流水在高基數情況下同比實現增長，爲未來幾個季度遊戲收入恢復增長奠定基礎。
網絡廣告業務蓬勃發展，AI 賦能提升廣告效率和精準度。Q1 廣告收入265 億元，同比增長26%，微信視頻號，小程序及公衆號和搜一搜表現強勁，AI驅動廣告技術提升。
金融科技穩步增長，企業服務持續拓展。Q1 FBS 收入523 億元，同比增長7%，金融科技服務收入持續增長，理財服務收入增長強勁；企業服務業務收入實現雙位數同比增長，雲服務收入及視頻號商家技術服務費增長。
微信生態活躍度持續提升。Q1微信及WeChat MAU13.59 億，同比增長3%。
視頻號總用戶使用時長、小程序總用戶使用時長、非遊戲類小程序的日均使用次數均實現快速增長。其中，小程序總用戶使用時長同比增長超20%，小遊戲的流水同比增長達30%。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年Non-IFRS 淨利潤分別爲2142.6億元、2382.7 億元、2621.1 億元，對應EPS 分別爲22.75 元、25.30 元、27.83元。騰訊持續聚焦核心業務，收入結構改善，經營效率穩步提升。隨着多款重磅新遊推出、廣告平台吸引力提升、非支付業務拓展以及企業服務能力強化，公司各項業務訂單量有望持續增長。預計公司訂單量在2024 年將持續增長，給予公司2024 年20 倍PE，2024 年5月17 日人民幣兌港元匯率爲1.08，對應目標價491.4 港元，維持“買入”評級。
風險提示：新遊表現不及預期、研發項目不及預期、AI商業化不及預期等風險。