2023 年全年業績短期承壓，毛利率有所下滑。2023 年全年公司實現營收9.75億元（-33.61%），歸母淨利潤1.09 億元（-66.53%），扣非歸母淨利潤1.08億元（-66.59%）。其中，四季度單季度營收2.62 億元（-9.21%），單季度歸母淨利潤0.21 億元（+18.67%），單季度扣非歸母淨利潤0.26 億元（+61.63%）。全年銷售毛利率32.65%（-6.85pp），銷售淨利率11.19%（-11.01pp）。受去庫存、2022 年同期疫情受益產品高基數及新建廠房折攤增加等因素影響，2023 年表觀業績出現明顯下滑。
2024 年一季度環比、同比明顯改善。2024 年一季度公司實現營收2.72 億元（同比+20.22%，環比+3.63%），實現歸母淨利潤0.45 億元（同比+56.02%%，環比+116.08%），實現扣非歸母淨利潤0.43 億元（同比+85.73%，環比+67.73%），同、環比均有明顯改善。
海外收入增速喜人，國際化步伐加速。2023 年1 月，公司以自有資金4,500萬美元對美國全資子公司Gd Medical 進行增資，通過業務合併的方式吸收合併原TPI 業務及資產公司，並且充分利用收購原TPI 業務及資產的契機，發揮協同效應，與併購標的進行渠道、客戶共享，增強公司在境外的區域競爭優勢。2023 年全年公司國外業務收入5.31 億元，同比增長21.56%；國內業務收入4.25 億元，同比下降58.46%。
管理體系完善，產品質量穩定可靠。公司始終秉承高質量、高效率、同發展、共繁榮的原則，嚴格按照國內外法規、標準要求建立了完善的質量管理體系，並在研發、生產、檢驗、銷售等各環節實施嚴格的質量控制。截至2023 年底，公司已通過德國TUV 認證公司的ISO13485 質量管理體系認證，取得29項國內醫療器械II 類、III 類註冊或I 類備案，且部分產品已通過美國FDA510（k）產品許可、歐盟CE 認證。完善的質量管理體系和制度確保公司產品在大批量生產的過程中質量穩定可靠，爲公司產品進入更多國際市場提供了堅實保障。
風險提示：原料價格波動；海外拓展不及預期；競爭加劇；地緣政治風險。
投資建議：海外收入增速喜人，國際化步伐加速，維持“增持”。預計2024-2026年歸母淨利潤2.50/3.03/3.52 億元，同比增速129.3%/21.1%/16.0%，當前股價對應PE=21.7/17.9/15.4x。隨着公司國際化佈局的不斷成熟，境外市場拓展能力持續增強，公司有望恢復穩健增長態勢。