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国盛证券:覆铜板价格上行 行业盈利水平持续修复

國盛證券:覆銅板價格上行 行業盈利水平持續修復

智通財經 ·  05/21 06:45

智通財經APP獲悉,國盛證券發佈證券研究報告稱,覆銅板行業將在上游價格提升,下游需求恢復的背景下,進入漲價週期。受益於良好的競爭格局和下游備貨週期拉長,盈利能力有望逐步改善。建議關注行業龍頭建滔積層板(01888)及建滔集團(00148),以及A股龍頭生益科技(600183.SH),彈性品種建議關注華正新材(603186.SH)、南亞新材(688519.SH)等。

國盛證券表示,看好覆銅板後續的順價行情,順價帶動盈利修復。年初以來,銅價已上漲超20%。覆銅板行業已於近期開始逐步順價。國盛證券認爲後續覆銅板將迎來一輪漲價週期,上游材料價格上漲疊加下游補庫,構成覆銅板廠商稼動率提升以及順價過程,進而提升覆銅板廠商的規模和盈利能力。

覆銅板是PCB的主要原材料,PCB的性能、品質、製造中的可加工性、製造水平、製造成本以及可靠性,很大程度取決於所用的覆銅板。其中覆銅板的主要材料包括銅箔、樹脂、玻璃纖維布等,今年以來均出現不同程度的價格上漲。覆銅板龍頭建滔積層板在2024年3月19日發出漲價通知,所有料號漲價10元/張。

國盛證券認爲,覆銅板後續有望進一步將原材料價格上行向下傳導,盈利水平有望逐步修復。原因如下:

覆銅板行業供給格局集中:覆銅板CCL的供應格局相較於PCB更爲集中,中商產業研究院統計數據顯示,2020年CCL覆銅板前十大廠商份額達75%,Prismark統計數據顯示,2021年PCB行業前十大廠商份額僅爲36%。覆銅板行業市場集中度高,使得覆銅板廠商對下有較強的議價能力,較易轉嫁成本上升等,故在上游銅價等迭創新高的過程中,有望能夠順利傳導價格的上漲。

順價預期下,下游備貨週期或拉長:2024年,下游PBC廠商需求景氣度也有所回升。下游面向服務器/交換機、家電、汽車等需求都有一定回暖。疊加當前PCB廠商的庫存水位經過23年的去化後處於較低水位,年初以來大宗商品漲價也開始逐步形成覆銅板順價的預期,PCB廠商或開始逐步拉長覆銅板的備貨週期。

上游材料價格有進一步上漲動能:目前銅價仍處在上升通道,同時,受制於產能等因素,玻纖布等也陸續出現上修報價的情況,隨着後續原材料價格持續走高,覆銅板有望持續順價,將原材料價格進一步傳導。

當前頭部覆銅板廠商稼動率逐步提升,反應下游景氣恢復的同時,也爲提價提供支撐。提價後不僅有望覆蓋原材料的價格漲幅,還有望獲得一定超額利潤。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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