本報告導讀：
中國建築4 月新籤增23%，其中基建業務增183%。中海地產2024 年前4 月累計權益銷售額770.8 億元，同比-30%，排名第1，同比提升1 位。
事件：
中國建築發佈《2 024 年1-4 月經營情況簡報》。
評論：
國家出臺消化房產庫存和保交房政策，預期三中全會前或將持續落實推進。(1)央行設立3000 億元保障性住房再貸款,支持地方國有企業以合理價格收購已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，預計將帶動銀行貸款5000 億元。(2)降低全國層面個人住房貸款最低首付比例，將首套房最低首付比例從不低於20%調整爲不低於15%，二套房最低首付比例從不低於30%調整爲不低於25%。( 3)取消全國層面個人住房貸款利率政策下限。首套房和二套房貸利率均不再設置政策下限，實現房貸利率市場化。(4)下調各期限品種住房公積金貸款利率0.25 個百分點。
政策催化疊加2023 年基數走低，預期地產基本面未來將環比收窄改善。
(1)4 月單月地產投資同比-10.5%降幅環比上月擴大0.5 個百分點，銷售面積同比-22.8%降幅環比擴大4.6 個百分點，銷售金額當月同比-30.4%降幅環比擴大4.5 個百分點。(2)4 月一線城市新建商品住宅銷售價格環比下降0.6%降幅環比擴大0.5 個百分點，二三線環比分別下降0.5%和0.6%降幅均環比擴大0.2 個百分點。(3)4 月當月新開工面積同比-14.0%環比收窄11.4個百分點，施工面積同增19.4%環比改善35.9 個百分點，竣工面積同比-19.1%環比收窄2.6 個百分點。(4)4 月末商品房待售面積同增15.7%。
中國建築2024 前4 月新籤增12%，中海地產前4 月權益銷售額排名第一。
(1)2024 年1~4 月累計新籤14785 億元同增12%，4 月新籤2900 億元增23%，其中建築業2629 億元(+35%)，房建1550 億元同比持平(佔建築業59%)，基建1020 億元增183%(佔建築業41%)。(2)4 月地產合約銷售額272 億元同比降35%，新開工/竣工面積爲1895/1546 萬m2 增18/7%。據中指數據，中海地產4 月權益銷售額204.9 億元，環比-47%，同比-37%；2024 年前4月累計權益銷售額770.8 億元，同比-30%，排名第1，同比提升1 位。(3)2024年1~4 月建築業境內新籤1.3 萬億增15%，境外新籤729 億增114%。
保持行業內全球最高信用評級，估值PB0.56 倍、2024PE4.2 倍歷史底部。
(1)維持預測2024-2026 年EPS1.40/1.48/1.55 元增7%/6%/5%，維持目標價8.16 元，對應2024 年5.8 倍PE。(2)我國專業化發展最久、市場化經營最早、一體化程度最高、全球規模最大的投資建設集團之一。(3)國際三大評級機構標普/穆迪/惠譽對公司的評級A/A2/A，繼續保持行業全球最高信用評級。(4)當前股息率4.34%、PB0.56 倍十年曆史分爲6%、2024PE4.2 倍十年曆史分位28%。( 5)2023 年第18 次獲國務院國資委年度考覈A級評價。
風險提示：地產政策風險，存貨減值風險，投資類項目減值風險等。