投資事件
(1) 2023 年，公司實現營業收入87.09 億元，同比增長28.87%；歸母淨利潤4.68億元，同比增長131.76%；擬向全體股東每10 股派發現金紅利0.5 元(含稅)。
(2) 2024 年一季度， 公司實現營業收入19.47 億元，同比增長2.04%；歸母淨利潤7845 萬元，同比下降24.25%。
投資要點
2023 年業績同比高增，毛利率有所提升
2023 年，公司歸母淨利潤4.68 億元，同比增長131.76%，毛利率16.50%，同比增長2.32 個百分點，主要得益於汽車改性材料業務產量和銷量持續增長，銷售收入實現較大增長，促使毛利率回升。自2022 年9 月海四達納入合併範圍，2023年年末公司業績包含海四達電源全年的業績，因此公司淨利潤大幅提高。
ICT 材料：抓住LCP 應用機遇，積極進行市場開拓和訂單落地根據IDC 預測，消費端ICT 支出正在復甦，2024 年終端市場將迎來觸底反彈，將帶動下游精密零部件市場對公司 LCP 複合材料的需求增加。截至2023 年末，公司已陸續收到多家客戶的小批量採購訂單，有望在 2024 年實現批量化生產和銷售；隨着 5.5G/毫米波基站佈局的陸續推進，將加快公司 LCP 纖維產品在基站PCB 方面的應用，我們預計 LCP 業務未來將成爲公司新的業績增長點。
鋰電池：簽訂購銷合同，鋰電池產能擴張打造第二增長曲線公司目前已有新能源電池產能爲5.3GWh，在建產能爲10GWh（可兼容生產鈉/鋰離子電池），其中啓東基地4GWh 以及珠海基地6GWh 將於2024 年第二、三季度逐步投產。2024 年5 月，子公司江蘇海四達電源與上海平野環保科技簽訂了1.5GWh 鈉電池購銷合同，計劃在2024 年至2026 年分批交付。隨着新產能的投產和下游應用的拓展，海四達電源將通過小動力電池、磷酸鐵鋰儲能電池和鈉離子電池等產品，將快速擴大產業客戶覆蓋，提升電池產量和行業地位。
盈利預測與估值
下調盈利預測，維持“買入”評級。考慮到行業競爭加劇和產品價格下降，我們謹慎下調2024-2025 年公司歸母淨利潤至5.37 億和7.96 億元（下調前分別爲8.29億和10.58 億元），新增2026 年預測爲9.33 億元，對應EPS 分別爲0.48、0.71、0.84 元，對應PE 爲21、15、12 倍。維持“買入”評級。
風險提示
LCP 業務擴展不及預期、材料成本波動、競爭加劇風險。