投資要點
公司公告24 年1-4 月保費收入，壽險1045.24 億元，同比-3.5%，產險771.43 億元，同比+ 7.8%。
（1）保費收入累計增速逐月好轉，1-4 月保費合計1816.67 億元，同比轉正+0.99%。（2）收入轉正的同時，1 季度壽險NBV 高增，同比+30.7%，新業務價值51.91 億元；新保規模保費328.33 億元，同比+0.4%。（3）多渠道經營成果顯著：代理人渠道1 季度保費848.64億元，其中新保161.24 億元，同比+31.3%，績優代理人規模穩定，月人均產能8.3 萬元，同比+33.7%；銀保渠道規模保費123.79 億元，其中雖然新保87.18 億元，同比-21.8%，主要是受“報行合一”政策影響，但續期業務同比+220%，拉動銀保渠道正增長0.7%；團政渠道規模保費86.46 億元，其中續期6.97 億元，同比+84.4%。（4）產險繼續維持較高增速，主要是非車險業務帶動，1 季度非車險收入繼續高速增長至360.14 億元，同比+13.8%。車險增長平穩，同比+2.2%。
投資建議
首先行業層面，經歷三、四年的深度調整，目前正在或將要走出低谷，其次公司層面，公司“長航”一期轉型結束後，二期工程由外而內向縱深推進，並開始取得部分成果。一方面，總量上，公司保費收入逐月好轉，同比轉正。另一方面，質量也有所提升，壽險代理人渠道新保規模、NBV 和績優隊伍人均產能同比均+>30%。產險也繼續穩健增長。綜合來看，公司基本面有望繼續向好。預計公司24-26 年 EPS爲3.18/3.76/4.00 元/股，維持增持評級。
風險提示：
權益市場持續震盪，轉型進度不及預期，代理人超規模下滑，長端利率下滑。