事件描述
公司23 年實現營業收入9.44 億元，同比-17.27%；實現歸母淨利潤1.94 億元，同比-40.37%，實現扣非歸母淨利潤1.63 億元，同比-45.41%。
單季度來看，2023Q4 公司實現營業收入0.98 億元，同比-57.56%；實現歸母淨利潤-0.11 億元，同比轉虧，實現扣非歸母淨利潤-0.20 億元，同比轉虧。24Q1 公司營收2.27 億元，同比-9.53%；歸母淨利潤0.57 億元，同比-12.67%；扣非歸母淨利潤0.49 億元，同比-16.65%。
事件評論
23 年業績短期承壓，靜待下游需求修復。營收端，2023 年公司在3C、鋰電領域營收分別同比下降9.34%/34.97%，其中3C 領域營收下降主要系下游客戶產線更新、升級需求不足；鋰電領域營收下降主要系下游鋰電行業進入以產能利用率爬升爲重點的發展階段，相應資本開支縮減，新增和更新設備的需求放緩。盈利端，公司2023 年毛利率爲64.23%，同比下降1.97pct 。費用端， 2023 年公司銷售/ 管理/ 研發費用率分別同比增長3.57/1.09/4.68pct。業績承壓主要系營收規模下降、毛利率有所下滑及費用率增長。24Q1公司毛利率爲66.82%，同比+0.55pct，盈利能力有所修復。
堅持研發投入，通過內生+外延積極佈局和完善產品線。儘管23 年受下游需求影響，公司產銷量明顯下降，但自制相機批量應用，產銷量明顯上升，23 年相機銷量同比+208%。
與此同時，公司堅持對關鍵領域的持續投入，2023 年研發投入達到2.02 億元，同比增長5.88%，保持高位，其中大量資源投入到深度學習（工業AI）技術，拓展傳感器等新產品線，2023 年募投項目“總部機器視覺製造中心項目”階段性投產運營，提升了公司的產能和自產能力。公司一方面繼續着力拓展傳感器、讀碼器、自制相機等產品線；另一方面亦在嘗試採用外延方式，吸收成熟產品線，以助力未來發展。短期來看增加了折舊、攤銷的壓力，但長期維度有望助力公司鞏固核心競爭力。
機器視覺仍屬高成長賽道，增速有望回升。GGII 數據顯示，2023 年中國機器視覺市場規模185.12 億元（未包含自動化集成設備規模），同比增長8.49%。其中，2D、3D 視覺市場規模分別約爲161.50、23.62 億元，分別同比增長6.09%、28.35%。預計至2028 年我國機器視覺市場規模將超395 億元，其中2D 視覺市場規模將超過315 億元，3D 視覺市場規模將接近80 億元。後續隨着下游需求修復及公司核心競爭力進一步增強，公司產品銷售規模及市佔率有望持續穩步擴大。
維持“買入”評級。預計2024-2026 年公司實現歸母淨利潤2.7、3.5、4.7 億元，對應PE爲32、24、18 倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、下游需求不及預期的風險；
2、行業競爭加劇的風險。