购物中心表现相对较好，超市业务持续优化，经营性利润实现良性增长。一季度公司营收实现33.4 亿元，同比小幅下滑1.3%，其中购物中心、百货、超市分别实现营收5.6、5.7、21.7 亿元，分别同比+10%、-7%、-2%。一季度购物中心和百货门店分别维持41 家、59家，超市净关店4 家至112 家，关店均为独立超市；同店维度，一季度购物中心、百货、超市同店营收分别同比+5.3%、-4.8%、-1.7%，利润总额分别同比+120%、-11%、-15%，购物中心利润总额占比提升至18.7%，综合来看购物中心由于新店成长迅速，叠加运营能力提升带来盈利能力不断改善，表现相对更优。超市业务中，客单量同比稳健增长2.6%，而客单价同比下滑4.5%，一季度CPI 仍处于低位或对客单价带来阶段性压制。一季度毛利率为36.95%，同比微幅收窄0.1pct，四项期间费用合计同比减少4%，经营性利润（毛利-营业税金-四费）实现1.7 亿元，同比增长19.4%，归母净利润下滑28.3%，主因去年同期资产处置收益为1.2 亿元带来较高基数。现金流方面，公司经营性净现金流入4.15亿元，同比增加2.4 亿元，收现比1.4，现金流情况稳健。事件描述
公司發佈2024 年一季報，一季度實現營業收入33.4 億元，同比下滑1.3%，實現歸母淨利潤1.5 億元，同比下滑28.3%，實現扣非歸母淨利潤1.3 億元，同比下滑26.1%。
事件評論
購物中心表現相對較好，超市業務持續優化，經營性利潤實現良性增長。一季度公司營收實現33.4 億元，同比小幅下滑1.3%，其中購物中心、百貨、超市分別實現營收5.6、5.7、21.7 億元，分別同比+10%、-7%、-2%。一季度購物中心和百貨門店分別維持41 家、59家，超市淨關店4 家至112 家，關店均爲獨立超市；同店維度，一季度購物中心、百貨、超市同店營收分別同比+5.3%、-4.8%、-1.7%，利潤總額分別同比+120%、-11%、-15%，購物中心利潤總額佔比提升至18.7%，綜合來看購物中心由於新店成長迅速，疊加運營能力提升帶來盈利能力不斷改善，表現相對更優。超市業務中，客單量同比穩健增長2.6%，而客單價同比下滑4.5%，一季度CPI 仍處於低位或對客單價帶來階段性壓制。一季度毛利率爲36.95%，同比微幅收窄0.1pct，四項期間費用合計同比減少4%，經營性利潤（毛利-營業稅金-四費）實現1.7 億元，同比增長19.4%，歸母淨利潤下滑28.3%，主因去年同期資產處置收益爲1.2 億元帶來較高基數。現金流方面，公司經營性淨現金流入4.15億元，同比增加2.4 億元，收現比1.4，現金流情況穩健。
公司持續推進各業態變革升級。一季度，公司持續推進購百業務升級轉型，抓住春節、元宵節、婦女節等重要節假日開展各項營銷活動，通過全渠道多業態發力；超市業務積極推進內部變革，加快供應鏈優化調整，強化精細運營，成效逐步顯現，綜合使得零售業務實現銷售額98.8 億元，同比增長1.1%。此外，數字產業化業務快速發展，科技子公司靈智數科新簽約多名大客戶，繼續大力推進技術創新，獲得發明專利授權3 項，新提交在審專利2 項。
投資建議：公司積極通過數字化能力賦能傳統零售主業提質增效，推進三大業態轉型，持續增強品牌影響力。2024 年超市業態將整合全國供應鏈、精簡SKU 並打造戰略大單品，購百業態將重點調整升級19 家門店，打造9 家社區生活中心標杆店，計劃新開3-4 家購物中心。預計2024-2026 年EPS 分別爲0.22、0.25、0.29 元，對應PE 估值分別爲21.8、19.2、17.0 倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、居民收入水平改善不及預期，消費意願持續偏弱；2、零售新業態對行業格局形成擾動。
