24Q1 收入6.5 億同增5%，歸母淨利1.2 億同增10%公司發佈業績，24Q1 收入6.5 億，同比增長5.2%，歸母淨利1.2 億，同比增長10.2%；23 年收入30.3 億，同比減少1.6%，歸母淨利潤5.7 億，同比增長7.0%，其中23Q4 收入11 億同增0.7%，歸母淨利2.3 億同增9%。
23 年公司現金分紅金額爲5.4 億，佔歸母淨利95%，保持較高分紅比例。
分品類看收入，23 年公司套件收入12 億（佔總收入比例39%），同減0.8%；被芯收入12 億（佔總40%），同增1.4%；枕芯類收入2 億（佔總7%），同減4%；其他品類收入3.9 億，同減11%。
分銷售模式，23 年線下直營收入7 億（佔總24%），同減1%；線下加盟收入8 億（佔總27%），同減0.4%；電商收入12 億（佔總40%），同減5%；團購收入1.6 億（佔總5%），同增19%。
24Q1 毛利率54.2%同減0.1pct，淨利率18.8%同增0.9pct公司24Q1 毛利率54.2%同減0.1pct；23 年毛利率55.6%同增2.5pct，其中直營渠道毛利率70.1%同增3.6pct，加盟毛利率56.2%同增3.6pct，電商毛利率48%同增1.7pct。
24Q1 公司期間費率同增0.8pct，主要系銷售費率同增1.2pct；23 年期間費率同增0.2pct，其中銷售費率同增0.5pct，管理費率同減0.3pct，主要系攤銷費及股權激勵費用減少，財務費率同減0.1pct，主要系大額存單利息收入增長。
公司24Q1 淨利率18.8%同增0.9pct；23 年淨利率18.9%同增1.6pct。
繼續強化門店運營管理，凸顯藝術家紡特質
截至23 年末，公司線下共1494 家店（同比淨增24 家），其中直營門店484家（同比淨增13 家），直營單店年均收入149 萬同減3.8%；加盟商門店1010家（同比淨增11 家）。公司持續提升門店運營管理能力，投入信息化管理體系，搭建一體化企業管理應用平台，將管理觸角延伸至業務前端，利用大數據、人工智能等提升全流程協同能力與運營效率。
同時，公司23 年在門店設計計陳列、產品創新、多系列時尚用品開發等方面進行統一規劃，逐步在全國國重點城市佈局超級形象店，以線下實體美物空間強化消費者的品牌認知。
電商秉承精細化運營，以利潤爲團隊考覈
23 年公司電商銷售收入12 億，佔總收入約40%，各平台中天貓銷售佔比25%、京東佔39%、唯品會佔14%，主要銷售品牌退貨率約11.9%。
截至23 年末，公司電商團隊共約231 人左右，團隊以利潤爲考覈，持續提升基礎運營能力及供應鏈反應速度，優化商品結構，羽絨被、蠶絲被等品類持續增長；拓展直播渠道，佈局短視頻獲取更多流量；強化會員運營，搭建私域深度會員體系。
公司報告 | 年報點評報告
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更新盈利預測，維持“買入”評級
公司藝術家紡產品具備差異化競爭優勢，持續優化門店運營，電商以利潤爲考覈重點，保持穩健成長節奏與較高分紅水平；考慮終端消費表現疲軟，我們對公司收入預期進行調整，預計公司24-26 年收入分別爲32.4、35.2、37.5 億（24-25 年前值分別爲34.6、37.7 億），歸母淨利分別爲6.3、7.0、7.5 億（維持24-25 年預測），EPS 分別爲0.76、0.84、0.90 元/股，對應PE分別爲15、13、12x。
風險提示：原材料與人工成本波動風險；市場競爭風險；品牌盜版帶來的衝擊風險等。