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中国化学(601117):海外订单快速增长 股权激励指引成长

中國化學(601117):海外訂單快速增長 股權激勵指引成長

長江證券 ·  05/19

事件描述

公司2023 年實現營收1783.58 億元,同增13.09%;歸屬淨利潤54.26 億元,同增0.20%。

2024 年Q1 實現營收449.39 億元,同增5.51%;歸屬淨利潤12.16 億元,同增9.50%。

事件評論

化學工程主業收入增長超20%,帶動整體收入快速增長。2023 年實現營業收入1783.58億元,同比增長13.09%,其中,化學工程業務實現主營業務收入1423.73 億元,同比增長20.35%,佔主營業務收入的80.02%,同比增加4.79pct,收入增長主要原因是公司承攬任務和項目開發建設力度加大。分季度來看,單四季度營業收入473.22 億元,同比增長25.64%,2024 年一季度實現營業收入449.39 億元,同比增長5.51%。

毛利率與費用率均小幅提升,信用減值同比增多。公司全年綜合毛利率9.41%,同比提升0.07pct,分業務來看,化學工程毛利率9.87%,同比下降0.06pct,基礎設施毛利率7.09%,同比下降0.07pct;費用率方面,公司全年期間費用率5.31%,同比提升0.14pct,其中,銷售、管理、研發和財務費用率分別同比變動-0.01、0.02、-0.002、0.13pct 至0.28%、1.67%、3.46%和-0.09%,2023 年信用減值同比增多,全年信用減值損失6 億元,同比增多3.64 億元。

一季度毛利率與費用率同樣小幅提升。公司一季度綜合毛利率8.01%,同比提升0.09pct,費用率同比提升0.04pct,其中,銷售、管理、研發和財務費用率分別同比變動-0.04、0.25、-0.23、0.06pct 至0.19%、2.06%、2.13%和0.39%。

訂單方面,海外訂單增長快速。2023 年公司新籤3267.51 億元,同比增長10%,其中建築工程新籤3106.71 億元,同比增長11%,勘察設計新籤45.28 億元,同比-2%,實業新籤65.10 億元,同比增長6%,現代服務業新籤35.12 億元,同比-20%,分地區來看,境內外分別同比-13%、+165%。2024Q1 來看,整體新籤1279.16 億元,同比增長22%,其中境內境外分別同比8%、240%。

現金流同比改善,經營性現金流淨流入增多。公司全年經營活動現金流淨流入91.34 億元,同比多流入76.34 億元,收現比89.15%,同比下降6.75pct;單季度來看,2023Q4經營活動現金流淨流入125.01 億元,同比多流入46.17 億元,收現比103.25%,同比下降1.88pct;2024Q1 經營活動現金流淨流出67.70 億元,同比多流出7.49 億元,收現比106.06%,同比提升30.99pct。

公司股權激勵給予CAGR 不低於15%,爲非國際工程央企最高增速,奠定未來增長預期。2022 年下半年公司發佈股權激勵草案,給出2023-2025 年加權平均淨資產收益率不低於9.05%/9.15%/9.25%;以2021 年業績爲基數,同期扣非歸屬淨利潤複合增速不低於15%的目標。2023 年以來,公司整體經營情況良好,未來展望穩定,長期看好公司成長性。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤60.95、67.97、75.85 億元,對應PE 爲6.92、6.20、5.56 倍,維持“買入”評級。

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風險提示

1、實業轉型不及預期;2、原材料價格大幅波動。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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