1Q24 公司營收同比增長88%，扣非歸母淨利潤同比增加343%。公司主要從事手機爲核心的智能終端業務，產品爲TECNO、itel 和Infinix 三大品牌手機，包括功能機和智能機；產品銷售區域集中於非洲、南亞、東南亞、中東和拉美等新興市場國家。隨新興市場拓展加速，公司23 年實現營收623 億元(YoY+33%)，扣非淨利潤51 億元(YoY+132%)，毛利率24.5%(YoY +3.13pct)；進入1Q24，傳統淡季新興市場需求保持較好增長勢頭，公司營收174 億元(YoY+88%，QoQ -9.5%)，扣非淨利潤13.5 億元(YoY+343%, QoQ -17%)，毛利率22.15%(YY -1.21pct QoQ-1.48pct)。
公司新興市場加速拓展，非洲外地區佔比持續提升。23 年公司手機出貨量約1.94 億部。根據IDC 數據，23 年公司在全球手機市場的佔有率14.0%，排名第三，其中智能機市佔率爲8.1%，排名第五；非洲智能機市佔率超40%，非洲排名第一。在南亞市場：巴基斯坦智能機市佔率超40%，排名第一；孟加拉國智能機市佔率超30%，排名第一；印度智能機市佔率8.2%，排名第六。
在此基礎上，公司東南亞、中東、中歐和拉美等地區份額持續提升。
1Q24 公司出貨量同比增長84.9%，高於行業平均增速。根據IDC 數據，24年一季度全球智能手機出貨量2.894 億部，同比增長7.8%；公司24 年一季度出貨量約2850 萬臺，市佔率爲9.9%，同比增長84.9%，顯著高於行業平均增速。基於用戶需求，公司發佈探索者衛星通信技術、卷軸屏概念手機、全場景快充技術、AirCharge 隔空充電技術、AIGC 人像美拍和數字人等產品技術，提升中高端產品競爭力，爲後續新興市場份額提升提供動力。
擴品類、移動互聯等業務帶來遠期成長空間。移動互聯網業務方面，公司23年底有多款自主與合作開發的應用產品月活用戶數超1000 萬。此外，隨着非洲市場經濟發展，消費者需求多元化，公司數碼配件品牌oraimo 和家用電器品牌Syinix 進行擴品類發展，爲終端產品業務帶來長期增長動力。
投資建議：我們看好：1)公司維持非洲市場領先地位的同時，南亞、東南亞、中東、拉美等市場開拓的成效逐步顯現；2)移動互聯、家電等新業務快速成長與移動互聯生態構建。基於一季度經營費用情況，略調整24-25 年歸母淨利潤預期，預計公司24-26 年歸母淨利潤爲63.8/77.5/89.8 億元(前值：
24-25 年65.2/76.9 億元)，對應PE 爲18/15/13 倍，維持“買入”評級。
風險提示：手機需求不及預期，原材料價格波動。