智通財經APP獲悉，開源證券發佈研報稱，展望24年全年，預計上市險企NBV保持較好增速，2季度同期基數高企，NBV累計增速預計有所回落，Q1NBV增速超預期+價值率持續改善下，預計全年NBV增速好於年初市場預期；監管多措並舉(預定利率調降，報行合一，調降萬能和分紅險結算利率，取消銀行代銷保險產品取消“1+3”網點限制)，龍頭險企積極調整產品結構(提升期繳產品、縮短關鍵產品資負久期差)，預計行業負債成本持續回落。關注核心估值壓制因素資產端修復機遇。4月26日以來長端利率逐步企穩，地產穩增長政策持續發力，關注保險資產端帶來的業績和估值催化。
推薦標的：首推業務端和政策端均更佔優的保險板塊，推薦負債端轉型順暢的中國太保(02601)，推薦資產端高彈性標的中國人壽(02628)，看好高股息標的中國財險(02328)。
開源證券主要觀點如下：
4月人身險保費增速改善，Q1NBV增速超預期，全年負債端展望樂觀
開源證券指出，2024年4月5家上市險企壽險總保費合計1085億元、同比+6.9%，增速較3月上升0.9pct，其中：中國太保+12.3%、中國人壽+11.6%、中國人保+9.7%、中國平安+6.3%、新華保險-11.6%，大部分上市險企單4月保費增速均有改善，預計主要繫個險產能提升拉動保費增速回暖。2024年1-4月累計5家上市險企總保費同比+0.4%，增速較3月+0.9pct，年初至今恢復正增長。其中中國人壽+3.9%、中國平安+2.1%、中國人保-2.3%、中國太保-3.5%、新華保險-11.7%。
2024Q1上市險企NBV增速超預期，Q2預計受高基數影響有所回落，展望全年NBV有望延續較好增速。2024Q1上市險企NBV增速超預期：人保壽險+82%、新華保險+51%、中國太保+31%(非可比口徑)、中國人壽+26.3%、中國平安+21%，主要受益產品預定利率下調+報行合一降本增效+期限結構優化推動margin明顯提升。需求側看養老儲蓄需求旺盛，保險剛兌屬性和收益率優勢仍在，供給側看險企個險人均產能持續提升，報行合一和產品結構優化驅動銀保業務價值率大幅提升，政策端積極呵護降低險企負債成本，預計全年NBV有望延續較好增速。
中國人保4月躉繳保費高增與投放節奏有關，續期期繳保費延續高增長
中國人保人身險4月實現保費收入106億，同比+9.7%，累計增速-2.3%，較3月+1.4pct。單月長險新單保費27億，同比-11.1%，較3月下降38pct，累計增速-15.5%。其中單月新單躉繳/期交保費分別同比+48.6%/-34.2%，累計增速分別爲-22.9%/-3.8%。4月續期實現保費收入48億元，同比+50.9%，較3月+2.3pct，累計增速+10%，較3月+4.1%。4月躉繳保費高增與產品投放節奏有關，續期保費延續高增預計與存續業務基數、繳費和期限結構以及續期率等因素有關。
2024年4月財險保費增速放緩，人保車險增速回暖，非車險同比下滑
2024年4月4家上市險企財險保費收入782億元，同比+1.6%，較3月下滑6.9pct，各家4月同比分別爲：衆安在線+6.3%(3月+22.3%)、太保財險+4.7%(3月+12.7%)、平安財險+4.1%(3月+5.9%)、人保財險-1.4%(3月+7.8%)，此外陽光保險同比+10.3%(2月+13.8%)。2024年4月乘用車/新能源汽車銷量同比+10.5%/+33.6%，同比較2024年3月-0.4pct/-1.7pct。
人保財險4月車險保費同比+3.5%，增速較3月+0.3pct，乘用車銷量回暖帶動車險增速改善。非車險4月同比-7.8%，較3月-18.2pct，4月累計同比+3.3%，較3月-1.8pct。其中意健險/農險/責任險/企財險/信用保證保險分別同比-6.1%/-12.2%/-1.2%/-15.3%/-25.3%。開源證券預計，非車險保費增速下滑預計與部分地區招投標節奏延遲、公司主動壓降部分高風險業務有關，展望後續預計人保非車險業務有望回暖。
風險提示：經濟復甦不及預期；保險產品需求復甦不及預期。