事件描述
1）通威股份發佈2023 年年報&2024 年一季報，2023 年公司實現收入1391.04 億元，同比下降2.33%；歸母淨利135.74 億元，同比下降47.25%；2023Q4 實現收入276.84 億元，同比下降31.37%，環比下降25.89%；歸母淨利-27.28 億元，主要受減值影響2024Q1 實現收入195.70 億元，同比下降41.13%，歸母淨利-7.87 億元。
2）公司擬向全體股東每10 股派發現金紅利9.05 元(含稅)，預計合計派發現金紅利40.74 億元，佔 2023 年度歸母淨利潤的 30.02%。公司持續保持較高的分紅比例，2024-2026 年根據公司發展階段以及資金支出安排，最低分紅比例應達到20%-80%。
3)公司計劃回購20-40 億元用於員工持股或股權激勵，回購價格爲不高於36 元/股。
事件評論
2023 年：1）硅料業務，公司龍頭地位穩固。公司實現銷量38.72 萬噸，+50.79%，公司全球市佔率超過25%。得益於優秀的產品品質和成本管控能力以及穩定的供應鏈合作關係，公司高純晶硅業務在2023 年產品價格大幅下調的衝擊下依然實現單噸淨利潤超過4.5 萬元。2）電池業務，公司繼續蟬聯太陽能電池出貨量全球第一，2023 年電池銷量80.66GW(含自用)，同比+68.11%。3）組件業務，公司組件完成年初制定的目標，全年實現組件銷量31.11GW，同比+292.08%，出貨量進入全球前五。4）其他業務:電站方面，公司繼續聚焦規模化“漁光一體”基地的開發與建設，截至2023 年底，公司以“漁光一體”爲主的光伏電站已達54 座，累計裝機併網規模達4.07GW，全年結算電量44.32 億度。飼料業務方面，全年公司實現飼料總銷量741.34 萬噸，同比+3.05%，毛利率爲7.81%，基本保持穩定。5）財務方面：公司2023 年計提減值準備合計63.65 億元，其中固定資產及技改工程減值準備47.30 億元，主要爲perc 資產產能減值已經計提完畢，存貨跌價13.05 億。
展望後續,1）硅料業務，2023 年出貨預計總出貨達到55 萬噸，硅料龍頭地位穩固。2023年公司生產成本已至4.2 萬元/噸以內，隨着樂山豐水期來臨電價回歸正常、新產能逐步投產，公司硅料平均成本有進一步降低空間。目前公司N 型產品月度產出佔比已超過90%，產品質量保障公司售價。2）電池業務，公司計劃在2024 年逐步完成約38GW perc產能改造，並在眉山、雙流新增16、25GWTOPCon 電池產能，2024 年公司TOPCon 電池產能規模將超過100GW,電池出貨規模預計在90GW 左右。目前N 型電池供需在主產業鏈裏最優，TOPCon 電池仍處盈利狀態，隨着公司TOPCon 佔比逐步提升，盈利有望逐步修復。3）組件業務，公司24 年出貨預計達到50GW 以上，助力公司一體化擴張。
我們預計公司2024 年有望實現歸母淨利潤35 億。
風險提示
1、競爭格局惡化；
2、光伏裝機不及預期。