鈉電簽訂批量購銷合同，業務版圖持續完善
公司發佈公告與上海平野簽訂總量不低於1.5GWh 的購銷框架合同，將在2024年5 月至2026 年12 月內進行分批交付，主要應用在全球各大知名的電動叉車、低速車輛、功能車輛等領域中。由於儲能業務競爭加劇，我們下調公司2024-2025年歸母淨利預測至6.2、7.8 億元（原爲11.3、17.1 億元），新增2026 年歸母淨利預測至11.4 億元，2024-2026 年EPS 分別爲0.6、0.7、1.0 元，對應PE 爲18.9、15.0、10.4 倍，考慮海四達有望憑藉鈉電實現彎道超車，同時公司作爲全球唯一一家拉通LCP 樹脂-薄膜產業鏈的企業，有望充分受益5.5G 產業趨勢，維持“買入”評級。
公司鈉電業務進展順利，有望實現彎道超車
公司鈉電資源稟賦強，產品性能領先，海四達電源的80Ah 方形鈉電星耀Ⅱ已率先配套戶儲產品， 70Ah 方形鈉電星耀Ⅰ已成功應用於電動叉車、高爾夫球車等小動力市場，2024 年已簽訂批量購銷合同進入批量化，成爲在國內率先大規模放量的鈉電池企業，後續有望實現彎道超車。
改性塑料產銷穩步增長，基本盤業務穩固
由於汽車輕量化需求，2020 年國內單車改性塑料用量從2016 年的120kg 提升至2020 年的160kg，但距離歐美平均水平的230kg 和德系的330kg 仍有較大提升空間，後續有望繼續保持穩定提升趨勢。受益於行業改性塑料用量增長以及國內車廠銷量佔比提升帶來的國產替代趨勢，公司產銷量保持穩定增長。
公司是LCP 國產替代先鋒，全產業鏈佈局有望充分享受行業紅利公司是國內首家LCP 材料國產化供應商，也是全球唯一一家拉通LCP 樹脂合成、改性、薄膜、和纖維產業鏈的企業，公司 LCP 改性材料對國內外主要客戶批量供貨中，纖維已獲得國際客戶認可並量產供貨，薄膜已獲得下游客戶的測試認可，已有小批量供貨，有望充分享受LCP 薄膜產業化紅利。
風險提示：LCP 業務擴展不及預期，競爭加劇導致盈利能力下降風險。