业务全面AI 化，AI 产品矩阵推出。公司自2023 年先后成立了独立的AI 事业部，自主研发“值得买消费大模型”，先后在业务场景上线多种应用，目前已经形成“1 个大模型、2 个数据库、3 个引擎、4 类应用”组成的值得买科技AI 产品矩阵，其中应用包括面向用户的AI 购物助手“小值”和通用内容理解工具，面向创作者的“ZDM-Copilot 辅助创作工具”和“神灯素材助手”等，面向品牌的“灵眸设计平台”等营销内容生产平台和运营助手等，还包括面向大模型的增强工具集。此外，公司积极加强与大模型公司合作目前，已成为月之暗面首批合作伙伴，“Kimi+什么值得买”已于近期上线。報告摘要：
事件：5月10日，以“效率驅動未來”爲主題的2024 值得買科技集團戰略發佈會舉辦，會上值得買董事長隋國棟發佈了全面AI 戰略，宣佈將在AI 戰略框架下，把核心產品什麼值得買App 改造升級爲“AI 原生的什麼值得買GEN2”，同時積極推進出海計劃。
點評：
業務全面AI 化，AI 產品矩陣推出。公司自2023 年先後成立了獨立的AI 事業部，自主研發“值得買消費大模型”，先後在業務場景上線多種應用，目前已經形成“1 個大模型、2 個數據庫、3 個引擎、4 類應用”組成的值得買科技AI 產品矩陣，其中應用包括面向用戶的AI 購物助手“小值”和通用內容理解工具，面向創作者的“ZDM-Copilot 輔助創作工具”和“神燈素材助手”等，面向品牌的“靈眸設計平台”等營銷內容生產平台和運營助手等，還包括面向大模型的增強工具集。此外，公司積極加強與大模型公司合作目前，已成爲月之暗面首批合作伙伴，“Kimi+什麼值得買”已於近期上線。
深度改造核心產品，推出什麼值得買GEN2。本次產品升級，什麼值得買GEN2 將構建內容體系的核心確定爲“興趣”，AI 爲內容生產、內容收集、內容理解、內容生成、內容分發等幾乎所有環節提供底層能力支持。在更高效地爲消費者提供決策支持的同時，也將在消費者和品牌之間搭建更高效的溝通橋樑。而在什麼值得買GEN2 以“興趣”爲核心的內容生態中，AI 將會爲內容生產、內容收集、內容理解、內容生成、內容分發等幾乎所有環節提供底層能力支持。
發力值得買模式出海，探索全新增長曲線。2023 年公司正式提出海外業務佈局，設立了出海架構開發的研發中心，初步建立了出海團隊，並聘請了專業的機構進行出海公司架構的設計。2024 年公司將通過自營和合作的方式，推進“值得買”模式出海，目前，泰國已被選定爲出海首站，泰國版“什麼值得買”被命名爲“Zest Buy”，目前App 正在陸續上架各大應用市場。自營模式之外，出海具體運營模式還有全球合夥人計劃、合資經營等多種模式。當前東南亞等市場電商仍處於快速發展階段，公司有望在海外構建全新增長曲線。
投資建議：預計公司 2024-2026 年實現收入17.46/20.03/22.09 億元，同比增長20%/15%/10%，實現歸母淨利潤1.18/1.68/2.16 億元，同比增長58%/42%/29%，對應PE 爲35x/25x/19x，維持“買入”評級。
風險提示：政策監管風險、行業競爭加劇風險、業務進展不達預期
