事件：公司1Q24 实现营业收入1,595 亿元，YoY+6%，调整后归母净利润503 亿元，YoY+54%。营收利润均高于彭博一致预期。

游戏流水恢复增长，未来收入增长可期。1Q24 公司增值服务业务收入786亿元，YoY-0.9%。其中，国内游戏收入345 亿元，YoY-2%，新游《无畏契约》和《命运方舟》以及《金铲铲之战》增长强劲，国内游戏流水同增+3%；得益于《荒野乱斗》以及《PUBG MOBILE》表现优异，海外游戏流水同增34%，由于Supercell 的游戏收入递延周期较长，该部分收入136 亿元，YOY+3%；社交网络收入为305 亿元，YoY-2%，主要受音乐直播和游戏直播业务影响，而音乐、长视频、视频号直播和小游戏商业化提升。

广告收入增长强劲，视频号及搜一搜表现亮眼。1Q24 公司实现广告收入265亿元，同比+26%。微信生态继续健康发展，微信及WeChat 的合并MAU为13.59 亿，YoY+3%，视频号总用户使用时长同比增长80%+，微信视频号、小程序、公众号及搜一搜等用户参与度持续提升。

金融科技与企业服务业务延续增长。1Q24 公司金融科技与企业服务收入同比+7%至523 亿元。其中，金融科技服务收入增速放缓至个位数百分比，主要由于线下消费支出增长放缓及提现收入减少，而理财服务收入增长强劲；得益于云服务收入及视频号商家技术服务费增长，企业服务收入实现十几个点的同比增速。

盈利预测与投资建议：公司长青游戏持续改善，新游贡献增量，游戏业务收入有望持续恢复；微信生态完善叠加AI 提效，广告业务仍有较大增长空间；高毛利理财业务有望持续提升金融科技业务收入与盈利能力。公司聚焦高质量业务发展， 我们预计公司2024/25/26 年经调整归母净利润1,924/2,209/2,497 亿元，同比+22% /15%/13%。维持“买入”评级。

风险提示： 宏观经济风险，政策风险，游戏流水增长不达预期。