金吾財訊 | 方正證券發研指，裕元集團(00551)發佈2024年第一季度業績。24Q1實現收入20.0億美元，同比-4.9%，其中製造業務收入同比-0.1%；實現歸母淨利潤1.0億美元，同比+96.6%，其中製造業務利潤同比+175.8%。
該行指，公司訂單能見度明顯改善，預計全年訂單量增長中高單位數：目前隨着海外運動品牌庫存基本趨於健康，品牌客戶訂單能見度明顯改善，預告訂單實現率呈正向趨勢，管理層維持全年訂單量中高單位數增長的預期。考慮到此前ASP基數較高及當下消費趨勢兩極化，該行認爲價格略有壓力。
該行表示，2024年製造業務有望隨海外運動品牌庫存改善，全年訂單改善確定性強，經營正槓桿下盈利有望實現高彈性恢復性增長；旗下寶勝業務有望受益於國際品牌在大中華區業績改善而逐步復甦。中長期來看，公司作爲運動品牌製造商&經銷商龍頭，深度綁定頭部運動品牌建立高粘性，有望持續受益於行業β。該行預計24-25年公司歸母淨利潤3.5、3.8億美元，同比+27%、+8%，當前股價對應24年P/E爲9x，在運動製造訂單持續改善背景下具備一定安全邊際；若按23年分紅率預估，當下股息率約7%。該行首次覆蓋，給予公司“推薦”評級。