事件：公司发布关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告，截止2024 年4月30 日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份346.8 万股，已回购股份占公司总股本的比例为0.62%，成交的最高价为15.69 元/股，最低价为13.05 元/股，已支付的总金额为5146 万元。

积极回购，展现长期发展信心。公司于2024 年1月26 审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份方案的议案》，根据股份回购方案，公司将采用集中竞价交易的方式从二级市场回购股份，本次回购股份的资金总额将不低于人民币1 亿元且不超过人民币2 亿元；回购价格不超过25 元/股，本次回购股份将用于后续实施股权激励或员工持股计划。

养殖业周期反转或带动动保板块量价齐升。近年来下游养殖行业持续亏损，市场需求低迷，客户价格敏感，对公司开拓市场造成一定影响。国家统计局数据显示，2024 年一季度末，全国生猪存栏40850 万头，对比去年同期减少2244万头，同比下降5.2%，创造4 年来新低；从生猪存栏量来看，从2023 年第三季度开始，已经连续2个季度出现下降，且降幅在快速拉大。2024 年一季度末能繁母猪存栏量为3992 万头，同比下降7.3%，能繁母猪创4 年新低。产能与存栏的双底预示后续猪价将保持上行通道，且盈利周期预计能持续较长时间。

展望2024 年，随着养殖端产能持续去化，周期反转或带动动保板块量价齐升。

公司包括募投项目在内的重点项目建设稳步推进。2023 年度，公司包括募投项目在内的重点项目建设稳步推进，年产4500 吨氟苯尼考项目一期及年产1500吨强力霉素二期项目顺利投产；硼氢化钠系列产品项目的投产；年产70000 吨关键医药中间体项目和年产1420 吨医药原料药及中间体技改项目基建工程建设顺利，部分项目进入全面调试阶段。

“一个体系，两个平台”铸就综合优势。医药板块同步发展，推进产业链一体化。在生产制造方面，公司精通典型化学反应和溶剂技术工艺，通过一体化研究布局节约成本，形成高效制造的优势。在渠道平台方面，公司为海内外客户提供服务，实现内外贸一体化，销售网络覆盖六大洲，产品销售至115 个国家和地区，与全球3,000 多家客户建立了贸易和合作关系。公司已在印度、荷兰、韩国、巴基斯坦和西班牙等国家建立了原料药销售渠道，半制剂产品也销往东南亚和非洲地区。在医药业务方面，公司是全球最大的大环内酯类和喹诺酮类原料药供应商之一，产品涵盖抗生素、心血管系统类药、呼吸系统类药、泌尿系统类药及抗肿瘤类药。截止2023年末，公司实现生产销售的原料药和中间体产品超过70 个，其中销售收入超过5000 万元的产品17 个，超过1 亿元的产品12 个，特色原料药产品布局30 余个。此外，公司有序推进支撑产业发展的关键中间体产品，基本完成了相关产业链的布局。

盈利预测与投资建议。预计2024-2026 年EPS 分别为1.73 元、2.13 元、2.55元，对应动态PE 分别为11/9/7 倍，维持“买入”评级。

风险提示：项目建设不及预期、产品销售情况不及预期、养殖业突发疫情等风险。