公司近況
公司於5 月15 日召開樂道品牌發佈會，樂道品牌正式發佈，首款車型樂道L60 亮相，樂道L60 預售價定爲219,900 元起。
評論
樂道品牌正式發佈，關注主流家庭用戶需求。公司正式發佈樂道品牌，樂道寓意爲“閤家歡樂、持家有道”，爲專注主流家庭用戶的汽車品牌。公司在蔚來品牌多年發展經營中，在電動化、智能化和整車上的投入，賦能以更低的成本開發第二品牌樂道。此外，本次發佈會中，樂道CEO艾鐵成以全方位安全、空間舒適、智能座艙、續航補能、駕乘體驗、智能駕駛，購車成本、補能成本、維保成本、時間成本爲核心，詮釋了品牌的家庭用戶需求解決思路。樂道L60 定位爲中型SUV，長寬高分別爲4828/1930/1616mm，軸距2950mm。預售價爲21.99 萬元起，較Model Y低3 萬元，車型計劃9月正式發佈並上市。性能方面，樂道L60 體現上述品牌解題思路，主打大空間、低能耗和強智能體驗，實現標準工況12.1kWh/100km、風阻係數0.229Cd，位列行業中型SUV前列。
共享NIO換電體系，補能體系差異化價值獲得認可。補能方面，樂道規劃共享NIO Power“可充可換可升級”全場景能源服務體系，用戶提車即可享用超千座換電站構成的換電網絡。目前蔚來在國內具備最多的換電站基礎設施，具備網絡效應優勢。公司擁有超1600 項換電相關專利，建設運營超2350 座換電站，在研發、建設和運營等方面積累了豐富經驗，具備先發優勢。近日，公司連續與多家車企簽署換電業務的戰略合作協議，基於長壽命電池管理下調BaaS月度租金，帶動BaaS銷售佔比提升以及銷量動能，公司4 月銷量達1.56 萬輛，環比大幅增長，我們預計後續銷量有望保持穩健。
產品換代穩步推進，樂道開闢規模放量市場。繼NIO Day公司發佈旗艦車型ET9 之後，NIO品牌現有車型陸續在北京車展前完成年度改款，NIO品牌銷量和盈利形成夯實基礎。本次公司正式發佈樂道品牌，進入主流家庭用戶市場，首款車型進展順利規劃9 月正式發佈交付。公司此前於業績會中表示，其在成本控制上有望較特斯拉Model Y產品低10%左右，綜合產品和價格競爭力較強。公司規劃後續樂道品牌有望陸續推出SUV等更多家用車型產品，我們期待樂道快速上量，蔚來+樂道形成更完善的梯度產品佈局。
盈利預測與估值
當前美股及港股股價對應2024 年1.8x EV/Rev，維持2024/25 年扣非盈利不變，維持跑贏行業。維持港美股目標價62 港幣/8 美元，均對應2024 年2.5x EV/Rev，港股和美股分別較當前股價存在46.9%/38.2%的上行空間。
風險
市場競爭加劇致需求不及預期，費用控制及換電合作不及預期。