2023 年營收同比增長8%，歸母淨利潤同比增長20%。公司23 年營收2319.05億元(YoY +8.35%)；歸母淨利潤109.53 億元(YoY +19.53%)；扣非歸母淨利潤101.85 億元(YoY +20.65%)，消費電子業務依然貢獻了主要的營收增量。
1Q24 營收524.07 億元(YoY +4.93%)，歸母淨利潤24.71 億元(YoY +22.45%)，淨利潤率爲4.91%(YoY +0.71pct)，主要系：1）集團通過數智化信息化平台降本增效帶來的毛利率的提升;2）聯營企業投資收益增加; 3）人民幣貶值對以出口爲主的企業相對利好;4）貨幣資金增加帶來利息收入相應增加。此外，公司發佈1H24 業績預告，預計實現歸母淨利潤52.27-54.45 億元，同比增長20-25%，扣非歸母淨利潤預計47.89-50.77 億元，同比增長15%-22%。
2023 年公司實現毛利率11.58%，同比-0.61pct。2023 年公司實現毛利率11.58%(YoY -0.61pct)，主要系低毛利的系統級組裝產品營收佔比提升，另外2022 年底在高匯率下策備的庫存於1H23 實現銷售。費用方面，公司通過數智化轉型，對內部流程優化，實現人效提升和降本增效，2023 年銷管研等運營費用率爲6.3%(YoY -0.41pct)，淨利潤率5.3%(YoY +0.4pct)。
深度佈局高速互聯產品，有望受益AI 算力高速傳輸需求。23 年通訊互連業務營收145 億(YoY +13.28%)，毛利率15.8%(YoY +4.67pct)。通訊板塊主要圍繞數據中心與通信兩大場景，打造核心零部件及系統級設計製造的雙引擎。目前公司產品線涵蓋：連接器和線纜、通訊射頻、光互連、熱管理及電源五個領域。在數據中心高速互聯領域，公司協同頭部芯片廠前瞻性爲全球主流數據中心及雲服務廠商制定800G、1.6T 等下一代高速連接標準，部分細分領域產品如外部高速銅纜、線纜及連接器組件等，均已獲客戶高度認可。
汽車互聯業務貢獻了第二大營收增量。23 年公司汽車板塊營收92.52 億元(YoY +50.46%)，依託強大的智能製造平台及消費電子和通信領域深耕多年積累的產業能力，公司快速實現向汽車產業相關產品的跨界賦能，並基於與海內外頭部主機廠和汽車品牌客戶的深度戰略合作伙伴關係，爲汽車業務相關產品（高/低壓線束、高速線束、充電槍、汽車連接器、智能座艙域控制器、液晶儀表、三合一電機系統、AR HUD、DMS 等）打開了廣闊的市場空間。
投資建議：公司全面深度佈局消費電子業務、汽車互聯業務、通訊互聯業務，並在AI 算力、汽車智能化中都實現了精準卡位，我們長期看好公司發展，預計24-26 年歸母淨利潤爲133/172/205 億元，基於相對估值，給予公司24年20-22 倍PE，目標價36.95-40.64 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：大 客戶銷量低於預期；汽車、通訊等新業務開拓低於預期。