久期財經訊，5月16日，本網站對中資地產美元債近半個月(5月1日至5月15日)的二級市場走勢進行了分析。
5月上半月，中資地產美元債二級市場整體呈上行趨勢，投資級地產債延續上半月漲勢，高收益級小幅回暖。值得注意的是，新希望地產成功發行規模爲8億元人民幣的5年期中期票據，由中債增首次爲民營房企提供5年期全額保證擔保，2023年該公司已由中債增擔保發行3期共26億元中期票據。
投資級延續上月漲勢，高收益級小幅回暖
如下圖所示，5月上旬，中資地產美元債二級市場整體上行，投資級地產債延續上半月漲勢。
其中，中國金茂短端票據CHJMAO 4 06/21/24收益率下行超250bps，估值上漲約0.5pt。此前間接全資附屬公司金茂西南與嘉興文茂貳號及成都雋茂簽署股權轉讓協議，收購成都雋茂49%的股權(總對價約爲11.92億人民幣);且附屬公司與嘉興振茂及成都悅茂簽署股權轉讓協議，收購成都悅茂49%的股權(總對價約11.928億元)。
此外，除華潤置地永續債CRHZCH 3.75 PERP收益率上行約100bps及估值下跌近0.5pt，其餘投資級債券基本呈上漲趨勢。其中，卓越商業管理EXCECP 4.3 07/29/25估值上漲近3pt，收益率下行超260bps;中國海外發展CHIOLI 5.35 11/15/42、CHIOLI 6.375 10/29/43、CHIOLI 6.45 06/11/34等長端票據估值上漲超2pt，收益率下行超25bps。
5月上半月，高收益級及無評級地產債小幅回暖，其中內營民資企業漲勢較好。
值得注意的是，雅居樂集團尚未支付AGILE 6.05 10/13/25的有關利息，該票據利息支付的寬限期已於5月13日到期。受債務違約影響，其存續美元債均出現明顯下跌，其中短端票據AGILE 6.05 10/13/25、AGILE 5.5 04/21/25跌幅分別超45%和55%，永續債AGILE 7.875 PERP價格下行近8%，目前存續票據均價在5美元左右。
近日，萬科企業正加速出清資產，推進“瘦身健體”一攬子方案。市場傳聞公司正與粵海集團就出售普洛斯及萬緯物流股權事宜進行磋商，據了解萬緯物流REIT已在交易所正式發佈；公司正以掛牌方式公開轉讓深圳灣超級總部基地的宗地使用權，交易標的物轉讓的起始價爲22.35億元，購入時底價爲31.37億元。此前，公司旗下的中金印力消費REIT已正式上市。在債務償還方面，據媒體報道，公司已經備好資金用於償付5月25日到期的14.5億元人民幣票據。同時，公司一筆8月到期、約52億港元銀團貸款的貸款人正考慮對其進行一年期再融資；公司作爲借款人向農行申請期限3年的13億元銀行貸款，並且獲中行、農行、北京銀行總計73.39億元擔保貸款。受相關利好融資消息帶動，其存續美元債均出現小幅回升，長端票據VNKRLE 3.975 11/09/27、VNKRLE 3.5 11/12/29價格漲幅近30%，而短端票據VNKRLE 3.15 05/12/25、VNKRLE 4.2 06/07/24漲幅分別約17%和3%。
另外，碧桂園已於寬限期內完成“23碧桂園MTN001”、“23碧桂園MTN002”利息償付。受境內債利好消息影響，投資者信心得到提振，其存續美元債小幅回升，COGARD 5.125 01/17/25、COGARD 7.25 04/08/26、COGARD 5.625 12/15/26等短端票據漲幅超13%，價格保持穩定在6美元左右。
有關富力地產三隻美元債同意徵求事宜，發行人已向票據持有人全額支付了適用的同意費並完成出售富力國際地產投資全部權益，目前其存續美元債均價保持穩定；新城控股短端票據FTLNHD 4.625 10/15/25價格上漲超25%，目前均價穩定在55美元以上，公司擬發行共計13.6億元人民幣中票，已向中國銀行間市場交易商協會註冊。
消息面上，世茂股份新增未按期償付“21滬世茂MTN002”本息約6.08億元，公司及子公司公開市場債務累計43.85億元本息未能按期支付;奧園集團涉及未能清償的到期債務本金累計約人民幣417.27億元，較2023年年末增加約3.02%;藍光發展剔除預收賬款(合同負債)的資產負債率爲192.67%，觸發投資者保護條款;旭輝集團子公司盛創置業未能籌措資金按期償還平安銀行1.2億借款;弘陽地產清盤呈請聆訊將延期至7月15日，93.8%的持有人已加入2024年重組支持協議;大發地產清盤呈請聆訊將押後至6月15日舉行;世茂集團已決定延遲早鳥同意費截止日期至5月31日及一般同意費截止日期至6月30日;領地控股附屬公司成都領源及成都潤德的破產申請獲法院裁定受理;龍光集團尋求將整體境內債本息兌付展期10個月至2025年3月，並可能提供新的債務解決方案以替代目前的方案;融創中國將對“H融創05”等四隻債券的原有整體展期方案中6月份和9月份的本息調整至12月兌付;平安不動產根據自身需求並結合相關業務實際情況，決定不再委託穆迪對公司及子公司提供評級服務。
資產方面，泛海控股因金融借款合同糾紛被民生銀行起訴，涉案金額超50億元;越秀地產稱有關貸款人向公司授予5億港元的定期貸款融資，公司已與貸款人訂立補充融資協議;商湯-W附屬上海商湯與福建大數據產業投資、大名城股份共同簽署戰略合作框架協議;新湖中寶股份協議轉讓第二批次已辦理完畢，衢州智寶持股比例增至13.28%;中國奧園擬以約6800萬加元出售加拿大M2M項目部分權益;合景泰富集團附屬擬以2.3億元出售杭州熙藍酒店管理100%股權;遠東發展附屬Boundary Farm Car Park Limited擬以約1724.5萬英鎊出售英國物業;麗新發展附屬擬以約1478.71萬美元出售廣州增城仙村高爾夫球場部分權益。
全國樓市政策密集鬆綁，CPI首次降溫刺激聯儲局降息預期
根據久期財經數據顯示，截至5月15日，2024-2026年到期地產美元債的價格和收益率分佈如下。由於投資級債券主要受到美國基準利率的整體影響，價格基本集中在80-100的區間;而高收益及無評級債券則因受信用風險的影響，房企個體差異較大，價格和收益率(已剔除500%以上的離群值)較爲分散。
5月1日至5月15日期間，中資地產美元債二級市場整體呈上行趨勢，iBoxx亞洲中資美元房地產債券指數期間上行5.5，最新報151.95，到期收益率下跌4.68%，最新報13.90。
國內方面，近期熱點城市樓市政策的密集加碼鬆綁，據統計，全國共計50餘個城市對限購政策鬆綁，其中西安、成都、杭州、佛山、東莞、廈門、南京、蘇州等23個城市全面取消限購;截至目前，全國已有超50城表態支持住房“以舊換新”，此外，還涉及放寬公積金貸款政策、購房補貼、取消首套房商貸利率下限等措施。
海外方面，美國核心CPI在4月出現6個月來首次降溫，表明價格壓力正在逐漸減弱，並支持了聯儲局在更長時間內保持較高利率的意圖。數據顯示，4月份核心CPI環比漲幅符合預期，從0.4%降至0.3%，整體CPI環比漲幅也從0.4%降至0.3%，略低於預期。市場普遍押注聯儲局將於9月首次降息，據CME聯儲局觀察顯示，6月和7月保持利率不變的可能性爲97.1%和69.0%，9月降息25個點子的可能性爲53.5%。