來源：華爾街見聞
報道稱，大宗商品交易巨頭托克和中國洛陽鉬業旗下IXM正試圖購買實物銅，以交割他們在美國CME交易所持有的大量空頭頭寸。
紐約銅期貨歷史性逼空案的受害者正在浮出水面。
5月15日，媒體援引知情人士報道，大宗商品交易巨頭托克和中國$洛陽鉬業 (03993.HK)$/$洛陽鉬業 (603993.SH)$旗下IXM正試圖購買實物銅，以交割他們在美國CME交易所持有的大量空頭頭寸。
托克和IXM在COMEX（隸屬於CME集團）銅市場持有大量空頭頭寸，這意味着他們在押注銅價下跌，或者對沖自身的價格風險敞口。但沒想到COMEX銅價從週二開始突然暴漲，導致這些空頭頭寸遭到了嚴重“逼空”。
到週三，COMEX銅價最高創下了每磅5.1775美元（每公噸11414美元）的歷史新高，過去一週上漲14%，今年以來暴漲28%。截至發稿，COMEX銅價下滑至每磅4.94美元。
托克承認將銅運輸改道至美國，洛鉬稱風險完全可控
對於媒體報道，托克公司承認將向美國運送更多的實物銅。
托克是北美最大的實物銅供應商之一，鑑於該市場的溢價，我們將向COMEX運送更多的銅。
據悉，托克已要求一些銅生產商將5月和6月的運輸改道至美國，但臨時更改目的地非常困難。
值得注意的是，托克此前是看漲銅價的，集團首席執行官Jeremy Weir上月在CRU世界銅業會議上表示，爲了在2034年填補800萬噸的潛在供應缺口，礦業公司需要的價格高於每噸 10000美元，甚至可能高達12000美元。
洛陽鉬業週四發表聲明稱，IXM對沖交易策略與單純投機不同，風險完全可控。IXM是全球最大實物有色金屬交易商之一。
國際貿易公司在一個市場買入，同時，以相同數量在另一個市場賣出的對沖交易策略是行業通行做法。目前美國COMEX市場銅產品高溢價，作爲全球商品貿易公司，在該市場進行實貨交易是有利的。埃珂森（即IXM）這種對沖交易策略與單純投機不同，風險完全可控。
CME則回應稱，他們會持續監控市場，但認爲其作爲市場參與者在管理銅風險和不確定性方面表現良好。
知情人士稱，COMEX銅價將會繼續保持漲勢，直到從南美和澳大利亞運送至美國的銅礦產品到達市場，這可能需要數週的時間。
衍生品市場，到底發生了什麼？
紐銅之所以出現逼空，大背景是銅的供需趨緊。一方面，供給端頻受擾動，引發對銅供給短缺的擔憂；另一方面，全球製造業復甦和能源轉型推升了對銅的需求。此外，主要礦山的建設和開發成本也在增加。
現有銅礦產量在未來幾年將急劇下降，機構預計，礦商需要在2025年至2032年間投資超過1500億美元去擴大銅礦資本開支，才能滿足行業的供應需求。
但CRU分析師Robert Edwards認爲，基本面並不足以解釋如此極端的價格。
美國銅供需基本面儘管沒有太大支撐，但可能並不能證明這種極端情況是合理的，這表明衍生品市場上可能發生了其他事情。
與此同時，COMEX銅價漲幅超過倫敦金屬交易所（LME），爲生產商和交易商創造了套戥機會，它們可以利用兩地的價差進行套戥銷售。
花旗在一份報告中指出，套戥相關和純粹的空頭回補推動了COMEX的漲勢，這種漲勢可能難以維持，實物銅的重定向將緩解套戥的不平衡，但需要時間。
LME的銅價約爲每噸10240美元。考慮到運費和保險等成本，交易商通過從LME系統獲取銅並將其交付給CME，每噸可以賺取約300美元。但是，問題在於LME註冊倉庫中一半的可用銅來自俄羅斯，不能交付到CME系統。
編輯/jayden