金吾财讯 | 华泰证券发研指，名创优品(09896)24Q1营收同比增长26.0%至37.2亿元，其中国内Miniso/海外Miniso/TopToy营收分别同比增长15.6%、52.6%、55.1%，海外增长得益于较快的展店以及同店销售同比增长接近21%。24Q1公司经调整净利同比增长27.7%至6.2亿元，略低于一致预期的6.6亿元，低预期的核心原因该行认为主要系海外直营模式的快速发展导致经营费用提升所致。

该行指，依托对上游供应链的强把控以及丰富的IP运营经营，名创优品已成长为我国最具代表的线下零售品牌之一，且在出海领域具有较强的稀缺性。短期费用的扰动并不能影响其长期成长的价值，该行继续看好其在海外加速扩展以及国内线下零售的份额的提升。

该行预计公司2024-2026年实现归母净利28.8、36.8、46.0亿元，参考可比公司2024年一致预期24xPE，考虑到公司仍在海外加速拓店的成长阶段，给予公司24年26xPE，目标价65.85港币，维持买入评级。