金吾財訊 | 華泰證券發研報指，騰訊(00700)1Q營收同比增長6.3%至1595億元，基本符合VA一致預期(下同)：分業務看，增值服務、在線廣告、金融科技的營收分別變化-0.9%、26.4%、7.4%,對應毛利率同比提高3.4/13.1/11.1pp。從利潤端看，公司毛利率同比改善7.1pp至52.6%。經調整歸母淨利潤同比增長54.5%至503億元，高於預期19.8%。
展望24年，預期騰訊廣告將會受益於AI和直播電商，以及潛在的cpm上漲。今年國內互聯網LLM或可對標GPT-4水平，AI將會持續賦能短視頻和廣告業務。騰訊廣告在AI加持下，內容識別和推送精準度較快提升（廣告AI深度報告），1Q廣告轉化率同比持續改善。管理層在業績會表示，CTR長期有望上漲2-3倍，有助於推動未來eCPM和廣告價格上漲。展望618和雙十一，該行預期直播商家加大廣告投放，促進視頻號內循環廣告增長。
展望24-26年，該行調整經調整歸母淨利潤預測7.2/2.7/1.9%至2067/2317/2588億元。該行根據SOTP估值，給予目標價451.75港幣(前值415.11港幣)，維持“買入”評級。