资产质量保持平稳。24 年Q1 末公司不良率为0.97%，与23 年年底相比持平。投資要點：瑞豐銀行24Q1 的營收保持高速增長，資產質量保持平穩，我們給予“優於大市”評級。
24Q1 營收增速保持高速增長。瑞豐銀行2024Q1 營收增速爲15.32%，歸母淨利潤增速爲14.69%，其中淨利息收入同比增速爲5.57%。瑞豐銀行2024Q1 的息差爲1.60%，而2023 年年底爲1.73%
非息收入有所提升。手續費淨收入方面，瑞豐銀行24Q1 實現手續費及佣金淨收入323.1 萬元，而2023 年同期爲負。投資收益方面，瑞豐銀行Q1 實現投資收入3.37 億元，而2023 年同期爲0.72 億元。
資產質量保持平穩。24 年Q1 末公司不良率爲0.97%，與23 年年底相比持平。
24 年Q1 瑞豐銀行的撥備覆蓋率爲304.84%，23 年年底304.12%，小幅提升。
投資建議。我們預測2024-2026 年EPS 爲0.98、1.09、1.19 元，歸母淨利潤增速爲11.44%、11.38%、9.18%。我們根據DDM 模型得到合理價值爲6.22 元；根據PB-ROE 模型給予公司2024E PB 估值爲0.75 倍（可比公司爲0.61倍），對應合理價值爲6.96 元。因此給予合理價值區間爲6.22-6.96 元（對應2024 年PE 爲6.35-7.10 倍，同業公司對應PE 爲4.28 倍），維持“優於大市”評級。
風險提示：企業償債能力下降，資產質量大幅惡化；金融監管政策出現重大變化。
