事件描述
中科電氣發佈2023 年報及2024 年一季報，2023 年公司實現營業收入49.08 億元，同比減少6.64%，實現歸屬淨利潤0.42 億元，同比減少88.55%，實現扣非淨利潤0.93 億元，同比減少79.67%。2024 年一季度公司實現營業收入10.66 億元，同比增加2.38%，歸屬淨利潤0.24 億元，同比增加117.57%，扣非淨利潤0.33 億元，同比增長124.31%。
事件評論
全年來看，公司負極業務實現出貨14.11 萬噸，同比增長23.84%，出貨增長主要得益於客戶結構優化，國內客戶主要包括寧德時代、億緯鋰能、中創新航、比亞迪等，同時海外客戶SK、LG 也在積極放量；產能方面，公司2023 年負極有效產能18.82 萬噸，產能利用率76.24%，在建產能12.5 萬噸，主要爲曲靖與貴安基地新增產能；盈利方面，公司負極產品毛利率12.84%，同比有所下降，主要源於2023H1 高價購買的原材料未能及時消化，隨着終端負極產品價格的下降，原料帶來的成本上升和資產減值拉低了公司全年負極盈利水平。單看2023Q4，公司負極產品出貨預計環比有所增長；盈利方面，2023Q4 負極產品價格環比基本保持穩定，高價成本隨着2023Q2-2023Q3 出貨消化後，預計高價成本基本不再影響利潤，同時貴安一體化產能投產後石墨化自供比例提升，成本端下降帶動盈利回暖，此外，公司資產減值損失0.68 億元。
分析2024Q1 來看，公司實現負極出貨環比略有下降，主要受行業季節性影響，但公司出貨增長預計好於行業，尤其是3 月以來明顯回暖，主要得益於下游需求恢復尤其是快充車型銷量提升；盈利方面，2024 年初以來負極產品略有降價，同時稼動率環比2023Q4略有下降，綜合導致單噸盈利下降。
展望2024Q2 及2024 年全年，公司3 月底以來稼動率繼續回暖，Q2 有望實現滿產滿銷，帶動盈利繼續回暖。客戶方面，公司繼續綁定鞏固此前國內及國外客戶，同時積極推進新客戶認證；產品結構方面，公司在大客戶的快充訂單量快速增長，在終端需求繼續回暖下，公司產能利用率有望持續高位運行，繼續推薦。
風險提示
1、市場競爭加劇風險；
2、動力電池行業需求不及預期風險。