事件描述
公司發佈2023 年報及2024 年一季報，2023 年公司實現收入69.32 億元，同比下降23.54%，歸屬淨利潤0.43 億元，同比下降93.14%，扣非後歸屬淨利潤0.58 億元，同比下降89.77%；拆分至2023 年四季度，公司實現收入11.93 億元，同比下降53.49%，歸屬淨利潤-2.32 億元，同比下降224.99%，扣非後歸屬淨利潤-1.86 億元，同比下降237.43%。2024 年一季度，公司實現收入15.97 億元，同比下降36.00%，歸屬淨利潤0.16 億元，同比下降91.04%，扣非後歸屬淨利潤0.04 億元，同比下降97.46%
事件評論
2023 年四季度，公司營業收入11.93 億元，環比下降12.59%，毛利率爲6.58%，環比下滑11.15pct，判斷主要因海外戶儲去庫存，同時國內原材料價格大幅下降、大儲競爭格局惡化，產品售價隨之大幅下降，但前期積累了較多高成本的庫存原材料，導致毛利率大幅下滑。由於費用剛性，2023Q4 費用率爲17.17%，對淨利產生較大影響。另外，2023Q4計提資產減值1.05 億元，主要是庫存商品減值。
2024 年一季度，公司營業收入15.97 億元，環比增長33.86%，毛利率爲11.84%，環比修復5.26pct，判斷主要因海外戶儲、國內大儲出貨環比有所修復，同時盈利韌性較強消費電池需求回暖，另外原材料價格止跌企穩，高成本原材料持續去庫，毛利率有所恢復。
2024Q1 費用率爲11.60%，環比有所改善，資產減值損失大幅收窄。
展望2024 年，考慮到消費電子需求復甦，公司消費電池盈利韌性較強，有望伴隨行業實現10-15%的平穩增速。儲能及小部分動力業務方面，公司在大儲、工商儲領域持續開拓客戶，戶儲方面加深與陽光電源、德業股份等頭部客戶的合作，隨原材料價格企穩、出貨量逐步修復，毛利有望迎來改善。另外，2024 年公司海外業務有望貢獻增量和利潤彈性，進展包括越南工廠建成爬坡，在北美、歐洲、日本、印尼設立辦事處，與澳大利亞GenaspiEnergy 簽訂戰略合作協議及1GWh 訂單等。預計2024 年公司歸屬淨利4.2 億元，對應PE 爲29 倍。
風險提示
1、下游需求不及預期；
2、市場競爭風險。