事件描述
佳發教育發佈2024 年一季度度報告，公司2024 年Q1 實現營業收入1.14 億元，同比增長68.47%；實現歸母淨利潤652.54 萬元，同比增長87.31%；實現扣非歸母淨利潤620.59 萬元，同比增長79.24%.公司爲標準化考點建設龍頭，聚焦智慧考試和智慧教育兩大業務方向，AI 助力產生新一輪成長曲線。
事件評論
收入超預期，智慧考點建設高增週期持續。標準化考場業務是公司智慧考試業務的重要組成部分。2023 年5 月，教育部會同有關部門召開2023 年全國普通高校招生考試安全工作視頻會，把防範手機作弊作爲重中之重，在此背景下，作弊防控系統、智能安檢門等產品需求加快，公司智慧考試業務重回高增週期。2024 年Q1 該趨勢延續，安檢門新建設增量疊加網上巡查、作弊防控替代更新支持營收高增。同時自2023 年開始，各省份進一步推廣人工智能分析在考試場景中的應用。“深化國家教育考試組考業務與視頻行爲智能識別的融合應用，持續深入開展考場內考生或監考員行爲識別”已成爲下一階段的工作目標。進而促使公司考試行爲分析AI 解決方案全面升級，有望在2024 年貢獻增量。
業績保持高增，但絕對值受攤銷員工持股計劃費用影響。公司2024Q1 實現歸母淨利潤652.54 萬元，同比增長87.81%，較傳統淨利率看似下滑，但實則主要受到攤銷員工持股計劃費用影響。公司2024Q1 管理費用2154.50 萬元，同比增長92.94%，體現員工持股計劃攤銷影響。根據資本公積科目，攤銷費用數值超過800 萬元，加回後利潤可達1400萬元以上，較2023 年Q1 歸母淨利潤349 萬元實現大幅度提升。
作爲國內教育信息化的開拓者，公司憑藉常年高質量且穩定的產品交付贏得了業內客戶的一致好評。公司是國內最早從事智慧考試業務的企業，已在行業內形成自主品牌優勢。
2023 年公司迎來業績拐點，AI 助力新業務及新產品從而帶動公司轉型。預計公司2024~2026 年營收分別爲7.95/10.74/13.68 億元，歸母淨利潤分別爲1.80/2.44/3.14 億元，對應PE 分別爲26/19/15 倍。給予“買入”評級。
風險提示
1、政策落地不及預期；
2、產品進展不及預期。